理工酷

2022年09月19日发布

1.推荐组合： 三一重工、晶盛机电、 迈为股份、 先导智能、恒立液压、 奥特维、 杰瑞股份、华测检测、柏楚电子、金博股份、 奥普特、 杭可科技、 芯源微、利元亨、 高测股份、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。

2.投资要点：

光伏设备： 迈为股份获润海（华润&爱康合资） 1.8GW 订单，设备订单加速落地利好龙头设备商2022 年 9 月 13 日据浙江政府采购网，迈为股份获润海一期 3GW 异质结项目中的 1.8GW 订单，报价 3.72 亿/GW。（ 1）2021 年 8 月 13 日华润电力启动建设 12GW 异质结项目，包括 24 条 500MW二代异质结电池生产装备线和 24 条 500MW 电池组件封装生产线等。（ 2） 2021 年 12 月 6 日，华润电力、舟山海投及爱康科技共同出资成立浙江润海新能源有限公司作为建设主体，分别持股40%/40%/20%，项目分 4 期建设，一期先行建设 3GW。（ 3）润海一期 3GW 先行招标 1.8GW，迈为已中标，其余 1.2GW 有望年内落地。我们预计 2022 年 HJT 降本增效加速推进， 2022 年底HJT 电池片的单 W 生产成本与 PERC 打平， 2023 年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。 投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。

通用自动化： 8 月经济数据逐步企稳，建议关注需求韧性较强的自动化板块

宏观层面： 8 月工业增加值同比+4.2%，较上月回升 0.4pct。其中制造业增加值同比+3.1%、较上月回升 0.4pct，反映出制造业景气逐步企稳。其中拉动较大的是汽车制造业，智能手机、集成电路需求依旧偏弱。 1-8 月制造业固定资产投资同比+10.0%，单月增速从 7.5%提升至 10.6%，投资端也有改善。

中观层面：①1-8 月工业机器人产量 27.8 万台，同比-10.5%；其中 8 月产量 4.1 万台，同比-1.1%，环比+8.1%。以 ABB、 KUKA 和雅马哈为例， 8 月订单分别同比+34%/+16%/-22%，环比+65%/+12%/+8%。下游锂电、光伏等新兴行业保持较快增长， 3C、一般工业等需求较为疲软。②1-8 月金属切削机床产量 38 万台，同比-10.5%，其中 8 月单月产量 5 万台，同比-13.5%，环比+10%。以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例， 8 月销量分别环比+15%/-29%/+22%，头部企业恢复速度快于行业。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。

半导体设备： 中报兑现业绩高增长，中芯国际扩产利好半导体设备板块

2022H1 十家上市半导体设备公司合计实现营收 138.7 亿元，同比+41.6%，实现归母净利润 24.1亿元，同比+44.9%，实现扣非后归母净利润 21.49 亿元，同比+141.1%；其中八家半导体设备公司合计实现营收 126.0 亿元，同比+59.58%，实现归母净利润 23.5 亿元，同比+90.18%，实现扣非后归母净利润 21.17 亿元，同比+277.28%。由此可见半导体设备板块收入端延续较快增长，同时规模效应下，半导体设备公司费用率明显下降，扣非后净利率水平显著提升。中芯国际 8月 26 日公告，拟投资 75 亿美元建设 12 英寸晶圆代工生产线项目，产品主要应用于汽车电子、消费电子等领域，规划建设产能 10 万片/月，可提供 28～ 180 纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务，我们此前强调中国大陆晶圆产能自给缺口依旧较大，未来晶圆厂的资本开支具有较高的确定性，中芯国际此次新建晶圆厂进一步验证了先前观点，利好设备板块。重点推荐长川科技、 北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、至纯科技、中微公司、华峰测控、盛美上海。

工程机械： 8 月挖机销量同比持平符合预期，看好下半年行业回暖

2022 上半年 17 家上市工程机械公司合计实现营收 1535 亿元，同比下滑 32%，实现归母净利润96 亿元，同比下滑 59%；板块毛利率 19%，同比下滑 3.5pct，净利率 5%，同比下滑 5pct。营收端下滑主要系行业同期高基数、更新需求回落、疫情影响下游基建地产开工；利润率下滑主要系钢材等原材料价格上涨、规模效应减弱等。其中，龙头主机厂三一重工、中联重科、徐工机械国际化进入兑现期，海外营收分别提升 33%/40%/157%，有望对冲国内周期波动；核心零部件厂恒立液压业绩表现显著优于行业，营收同比下滑 26%，归母净利润同比下滑 25%，业绩韧性较强。

经历 5 个季度下滑，工程机械行业于今年 7 月开始转正。 随着下半年至明年行业基数进一步下降，海外业务进入放量期，钢材价格回落缓解成本压力，重点公司单季度利润有望恢复正增长。重点推荐：上游核心零部件【恒立液压】业绩触底回暖【三一重工】【徐工机械】【中联重科】。激光行业：疫情压制业绩表现，看好下半年需求拐点出现

2022H1 十一家激光企业合计实现营收 192 亿元，同比+12%，增速放缓，主要系受疫情影响下，传统宏观加工领域的激光需求短期承压。然而，在新能源高景气赛道拉动下， 2022H1 激光行业收入端仍实现小幅增长。 2022H1 十一家激光企业归母净利润合计 20 亿元，同比-9%，出现一定下滑，利润端短期承压。然而，规模效应驱动盈利水平边际改善，新能源专用设备企业利润端大幅提升， 2022H1 联赢激光归母净利润同比+190%，销售净利率分别为 7%，同比+2.5pct，盈利改善逻辑初步兑现。 2021Q3 以来激光行业相继受到限电限产、华东、华南疫情影响，市场需求持续低迷。我们看好在疫情管控逐步放开、制造业复苏背景下，需求有望改善。重点推荐柏楚电子、联赢激光、大族激光、锐科激光，建议关注海目星、长光华芯、德龙激光。

风险提示： 下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续