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2022年06月06日发布

涤纶受疫情影响显著，边际改善预期显现

疫情打压需求，海内外纺织品订单下降至收缩区间：1-4月份，企业订单量与2021年同期相比明显减少，国际订单受到影响更为严重：国内订单指数为46.0，国际订单指数为38.5，均下降至收缩区间。

涤纶及织造负荷下降、库存高企：长丝开工率由3月份89%下跌至5月78%，江浙织机负荷及加弹负荷4月触底，目前仍低于往年正常水平，POY/DTY/FDY5月库存天数分别达到31/35/34天，均处于近几年高位。

当前涤纶价差低迷：在聚酯产业链价格传导过程中，上游端的表现较为抢眼，越往下或者供应压力较大的产品传导缓慢，PTA及长丝盈利不断压缩至盈亏平衡线附近。

疫情改善预期下，终端织造订单有望持续回暖：国内家纺用品略有升温，部分网商春夏补单增多；外贸秋冬季订单回温，但整体体量依然有限，从高频新订单指数来看，订单有所回升。

2.行业格局：整合加速，长期看好龙头涤纶企业

行业集中度不断提高，疫情有望加速这一进程：经过近几年产业的发展，涤纶长丝的CR6从2015年的38%提高到2021年的56%。

未来两年涤纶产能扩张有望放缓：2021年-2022年长丝年均产能增速接近10%，但进入2023-2024年，据市场公开信息统计，预计长丝产能增速明显回落，分别为4.9%、4.8%，原有长丝产能不断消化，行业供需格局有望改善。

龙头企业得益于政策优势、产业链优势及技术优势，长期受益

风险提示：国际油价大幅上涨风险；终端需求不及预期风险；疫情反复的风险