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2021年11月08日发布

主要观点：

本周专题：“懒人”家电双十一热销，关注“拉尼娜”冷冬影响

“懒人”家电双十一备受青睐，洗地机、免洗破壁机、电动牙刷等在京东双十一晚8点开门红活动中成交额实现翻倍增长。截至11月2日0点，在线上线下渠道结合的“晚8点”活动的推动下，洗地机在京东的成交额同比增长超过8倍，京品九阳免洗破壁机在活动开启一小时的成交额同比增长200%，欧乐B京品电动牙刷在活动开启四小时成交额同比增长超200%。在“懒人”家电的带动下，家电行业仍存产品创新和经营质量相互促进的机会，尤其在社交电商和直播电商共同推动营销和渠道融合背景下，能够快速抓住渠道变革机遇、构建私域流量和公域流量整合打通营销新模式的企业，有望开创业绩增长新局面。

“拉尼娜”冷冬天气渐成，有望利好制热类家电产品销售。据国家气候中心报道，2021年7月以来，赤道中、东太平洋海温持续下降，预计今冬将形成一次弱到中等强度的“拉尼娜”事件。同时，2020-2021年冬季，我国亦出现“拉尼娜”事件，因此，2021年将成为“双拉尼娜年”。气象部门曾通过分析1950年以来历史上15次拉尼娜事件，发现其中10个拉尼娜年我国冬季气温偏低，5个拉尼娜年我国冬季气温偏高。结合近日天气报道，多地出现气温骤降提醒，北京、天津等北方多地亦于本周出现降雪，预计2021年冷冬概率较大，有望利好制热类家电产品的销售，如白电中的空调和小家电中的电热类锅煲、壶类、油汀等取暖设备。

板块观点

白电板块：白电修复的主要支撑来自于：1）2020年疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。

中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。

厨电板块：厨电板块整体需求表现疲软，但子板块间表现有所分化：传统厨电方面，9月油烟机/燃气灶销额分别同比-6.9%/-8.7%；新兴厨电方面，9月集成灶/洗碗机销额分别同比+2.5%/+5.6%。新兴厨电主要受益于低渗透率和消费升级趋势，仍保持良好的成长势头，其中，集成灶9月线上、线下销额分别同比+0.7%和+54.9%，线上、线下均价分别同比+30.4%、+15.7%，线上或因均价提升明显对需求释放形成一定抑制，线下在疫情扰动和地产增速放缓背景下仍保持高速增长，展现出该品类良好的需求基础。

清洁电器板块：扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技在8月25日推出新款带拖布自清洁扫地机U10和洗地机G10，科沃斯在9月15日推出新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝X1，云鲸在9月25日推出第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔等企业的迅速跟进，下半年或有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

投资建议

推荐关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。

推荐关注产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人，以及全面推进产品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龙头亿田智能。

推荐关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响。