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2020年11月09日发布

本周主要观点及投资建议

电商狂欢购物节下的旅游行业略显暗淡。今年天猫双11购物狂欢节于10月21日零点正式开启预售通道，薇娅总销售额高达35.21亿，李佳琦总销售额达33.27亿，两人销售定金合计10+亿，销售总额合计将近70亿。OTA平台飞猪等通过达人带货实现交易额6亿，旅游电商与传统电商大促销售额相差甚远。旅游产品库存有限、难以形成规模效应，旅游产品具有鲜明的日历属性，旅游产品提前囤货仍未流行以及根据行业特性旅游产品有既定的定价策略等成为制约注重体验感、参与感的旅游行业在电商大促季销售额稍有落后的原因。

投资建议：申万休闲服务行业2020Q1-3营收业绩不断好转，年内实现业绩正增长，Q3盈利增速继续提升，短期看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会。四季度天气逐渐转冷，旅游行业进入相对淡季，建议关注目前处于估值修复期酒店板块，持续关注海南离岛免税后续布局进展以及冬季疫情反复对行业影响，短期关注电商年终大促线上旅游产品销售情况。

市场回顾

沪深300上涨4.05%，报收4885.72点，休闲服务行业指数下跌0.3%，跑输沪深300指数4.35个百分点，在申万28个一级行业中排名第27。

子行业：各子行业涨跌幅由高到低分别为：酒店（7.03%）、景点（1.19%）、餐饮（0.95%）、旅游综合（-1.43%）、其他休闲服务（-3.11%）

个股：首旅酒店以10.10%涨幅最高，科锐国际以10.45%的跌幅最高。

行业动态

1）2020进博会加速上海酒店业回暖，Q4有望实现同比正增长

2）日本放宽出入境限制，从中国入境无需核酸检

3）日均新增游客量达540人次，马尔代夫旅游业稳步复苏中

风险提示

疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。