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2021年11月16日发布

轻工制造：“双11”家具龙头表现亮眼，重点关注软体龙头

“双11”期间软体家具龙头表现不俗，芝华仕、顾家销售额同比高增，与喜临门、慕思一同位列京东沙发床垫类销售前四名。电商逐渐成为软体家具重要渠道，龙头品牌发力电商营销，有望强化品牌力，助力市占率提升。定制家具方面索菲亚、欧派、尚品宅配等位居京东销售前三名，龙头营销能力凸显。今年“双11”局部装修消费增长迅猛，重装修占家具需求比例或不断提升。看好软体龙头内销市场品牌效应强化，不断扩张和优化门店。关注顾家家居、敏华控股、欧派家居。

纺服行业：国产品牌内销持续景气，继续推荐运动赛道

双十一落下帷幕，根据各服装家纺公司披露的战报，主要的国产服装和家纺品牌均取得良好增速。1）运动服饰维持景气，国产龙头安踏和李宁维持高增，安踏集团电商和李宁旗舰店增速分别为61%和38%。冬装龙头波司登动销良好，“双十一”期间全渠道销售额达27.8亿,GMV同比增长高达53%。休闲服饰稳健，森马电商同比增长33.8%；太平鸟线上，同比增约13%。11月初以来,全国迎来一次席卷全国的寒潮,普遍降温幅度在10～12℃，这将有效的提振冬装的销售。我们看好消费者迭代、产品功能性提升大背景下，国产品牌份额的持续提升。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨0.84%，轻工制造上涨3.28%，上证指数上涨1.36%。纺服各子板块涨跌幅依次为：毛纺4.07%、印染2.17%、其他纺织1.84%、丝绸1.74%、家纺1.21%、休闲服装1.19%、鞋帽1.13%、其他服装0.88%、棉纺0.72%、男装0.71%、辅料-1.35%、女装-1.66%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：包装印刷7.72%、家具3.71%、其他家用轻工3.08%、珠宝首饰3.05%、其他轻工制造2.35%、造纸-0.22%、文娱用品-2.18%。

重点追踪

【敏华控股|三季度业绩】公司2022财年上半年（截至9.30）营收103.58亿港元，同比+50.81%；归母净利润为9.88亿港元，同比+31.90%。上半财年毛利率36.2%，同比+1.2pct；净利率9.7%，同比-1.6pct。公司渠道与品类拓展顺利，推动内销快速增长；外销疫情后迅速恢复，尽管受运力影响，增速仍然较高。盈利能力受原材料和海运价格影响有所下滑，随着价格的回落有望回升。公司产品力优异，作为龙头有望持续享受功能沙发和床垫的高景气度，未来可期。

重点推荐：

【重点推荐】久祺股份、华利集团、顾家家居、李宁、申洲国际、敏华控股风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。