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2021年12月27日发布

本周轻工推荐标的

轻工重点推荐：看好家居板块龙头、电子烟龙头与包装龙头。家居板块推荐组合：零售发力、率先布局“整家定制”的家居龙头欧派家居、索菲亚、顾家家居，软体龙头敏华控股，线下门店快速扩张的喜临门。电子烟板块推荐标的：思摩尔国际。包装板块推荐标的：裕同科技。

家居龙头发布整家定制套餐，消费升级下一站式解决方案成为大势所趋

12月19日，索菲亚举办“品牌焕新暨整家定制战略”发布会，正式推出“7大品类、8大空间”整体整家定制解决方案。此前，欧派衣柜全球首发以“高颜、高研、高严”为核心的整家定制标准1.0；顾家家居推出“29800全自制套餐”，主打“一站配齐全屋家具，拎包即住”。

点评：在地产下行、代际消费演化及消费升级下，家居行业进入由地产驱动增长转向用户需求驱动增长的新时代，整家定制能给消费者提供了一站式家居解决方案，同时介于定制和整装之间，有较高的行业壁垒，成为行业发展趋势。从操作层面看，整家定制覆盖柜类、木门、背景墙及家配等多品类，对企业的颜值设计能力、品类整合能力、交付服务能力均提出了更高的要求，需要整体系统的支撑。从市场已发布的产品看，当前欧派家居和顾家家居分别发布了售价29800元的“高颜整家套餐”和“全自制拎包套餐”，包含市面上6-7万价格的产品，龙头品牌推出的高性价比产品对整家定制市场的毛利率形成了一定的压制。具有强大资源整合优势龙头品牌有望提前抢占整家定制市场份额，提升业绩。

龙头公司纷纷加码“整家定制”，定制软体边界打破更利于头部份额扩张

索菲亚：对整家定制的定义为“整家定制+基装=整装”，是介于“全屋定制”和“整装”的过渡。提出整家定制的3个核心：品类齐、环环优、够专业，即品类齐全的供应链、品类环节优质、产品技术服务专业。在这一框架下，索菲亚提出7大品类，8大空间，整家定制的10配标准，6个整家定制的真标准，未来要解决的6类痛点，进行5维创新。欧派家居：率先提出并尝试整家定制模式，已形成初步完整的体系，提出整家定制核心为“三高”，分别是高颜、高研、高严。顾家家居：通过推出全屋定制套餐继续推进软体和定制产品的融合，未来软体、定制系统进一步融合有望带来更多新增长点。顾家家居定义定制和软体融合共4个阶段：（1）定制的经销商做软体产品；（2）软体经销商开始开定制；（3）系统融合；（4）软体和定制的完全融合。目前顾家家居正处于系统融合的阶段中，随着公司不断进行研发投入，软体和定制的设计系统、交付系统逐步实现统一，推出全屋定制套餐逐步推进定制标品化，未来有望进一步升级定制、软体融合。

风险提示：原材料价格上涨，疫情反复，大宗业务竞争激烈。