理工酷

2020年11月23日发布

行情回顾：全周沪深300指数上涨1.78%，创业板指数下跌1.47%，纺织服装行业指数上涨1.6%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨2.19%，品牌服饰板块上涨1.19%。个股方面，我们覆盖的波司登、安踏体育、李宁和九牧王等获得了正收益。

海外要闻：（1）被指紧急融资3,000万英镑，Topshop母公司Arcadia否认濒临破产。（2）新秀丽三季度销售继续重挫逾六成亚洲率先恢复盈利。

行业与公司重要信息：（1）上海家化：公司同意确定2020年11月16日为授予日，限制性股票首次授予数量700.30万股，限制性股票首次授予价格19.57元/股。（2）珀莱雅：因自身资金需求，方玉友先生拟通过集中竞价或大宗交易的方式，减持其所持有的公司股份不超过8,044,676股，占截至本公告披露日的公司总股本的4%。（3）丸美股份：截止11月21日公司股东LCapital通过集中竞价方式累计减持公司股份401万股，另通过大宗交易方式累计减持公司股份348.7万股。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、地素时尚和波司登。本周组合表现：安踏体育8%、李宁8%、珀莱雅-3%、地素时尚-1%和波司登9%。

投资建议与投资标的

周一统计局披露10月社会消费品零售数据，10月社零同比增长4.3%，环比9月继续改善，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.6%。1-10月实物商品网上零售同比增长16%，其中穿类商品增长5.6%。可选消费品中，化妆品单月增速表现亮眼，10月增长18.3%（9月增长13.7%），累计增速达到5.9%，服装鞋帽消费明显回暖，10月增长12.2%（9月增长8.3%），金银珠宝受益金价上涨与消费的回补，10月增长16.7%（9月增长13.1%），根据各平台数据和草根调研信息，11月在双十一大促的带动下，预计可选消费品零售仍将维持不错的增长，奠定全年前低后高的走势。展望四季度和明年，我们继续看好板块复苏逻辑下品牌龙头公司的超额收益机会，一方面从景气度来看，由于今年降温普遍较早，再加上春节较晚，冬装的销售期整体拉长。在去年同期低基数下，今年四季度到明年上半年，预计品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升，继续改善的确定性较强；四季度考虑估值切换，多数细分板块龙头2021年的估值又回到了历史底部区域，吸引力进一步提升。投资方面，我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)和太平鸟(603877，增持)。电商龙头重点看好南极电商(002127，增持)。近期国内北部地区大雪，东部地区开始快速降温，冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。