理工酷

2020年11月09日发布

行情回顾：全周沪深300指数上涨4.05%，创业板指数上涨2.91%，纺织服装行业指数上涨0.68%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1%，品牌服饰板块上涨0.45%。个股方面，我们覆盖的朗姿股份、安踏体育、李宁和周大生等获得了正收益。

海外要闻：（1）Zalando上调预期，股价再创历史新高1.4员工每人发500欧元奖励。（2）百年上市历史Marks&Spencer马莎百货首度亏损。（3）中国线上线下恢复双位数增长EstéeLauder雅诗兰黛业绩完胜预期。

行业与公司重要信息：（1）富安娜：截至2020年10月31日，公司已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份9,862,003股，占公司总股本的1.16%。（2）歌力思：截至2020年11月2日，歌力思投资以集中竞价交易方式增持公司股份87万股，占公司总股本0.26%；（3）七匹狼：截至2020年10月31日，公司累计回购股份23,255,910股，占公司目前总股本的比例为3.08%；（4）10/24~10/30消费行业投融资情况：a.网红电商服务平台魔筷科技获得数亿元C+轮投资；b.女装新零售平台衣知猫完成100万元天使轮融资；c.彩瞳品牌可啦啦连续完成Pre-A轮及A轮融资。

本周建议板块组合：申洲国际、李宁、珀莱雅、地素时尚和波司登。本周组合表现：申洲国际6.5%、李宁13%、珀莱雅5%、地素时尚3%和波司登9%。

投资建议与投资标的

从双十一第一波爆发期（11月1日-11月3日）的成交排名来看，电商运营能力较强、品牌具备一定号召力的本土男女装、家纺以及运动服饰品牌继续在销售榜单中领先，其中波司登、海澜之家、森马、太平鸟、罗莱、富安娜以及安踏、李宁等进入各自品类的成交榜单前十；美容护肤品类中，彩妆类目本土品牌表现抢眼，完美日记、花西子排列前二。今年双十一在时间上拉长战线，预计将对11月单月的零售带来更积极效果，特别对品牌服饰来说，今年全国普遍降温较早，冬装消费旺季前移有望对20Q4销售带来提振，短期需要重点关注线上增长（双十一、双十二促销效果）与秋冬装售罄率的变化（影响行业渠道库存水平），2021Q1考虑春节后移以及20Q1疫情带来的低基数，预计整个板块仍将延续较高的景气度。四季度考虑估值切换，多数龙头公司2021年的估值又回落到历史底部区域，吸引力进一步提升，我们继续看好行业复苏逻辑下龙头公司的超额收益机会。投资方面，我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)和太平鸟(603877，增持)。电商龙头重点看好南极电商(002127，增持)。冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。