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2021年10月19日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨0.04%，创业板指数上涨1.02%，纺织服装行业指数下跌0.84%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.67%，品牌服饰板块下跌0.18%。个股方面，我们覆盖的波司登、申洲国际和珀莱雅等取得了正收益。

海外要闻：（1）消费券效应立竿见影香港8月零售销售增幅反弹逾一成。（2）Levi’s李维斯母企LeviStrauss再上调盈利展望供应链多元化策略下越南只占生产4%。（3）FrenchConnection以2900万英镑卖盘。

行业与公司重要信息：（1）爱美客：公司发布2021年三季报，实现营业收入10.2亿元，同比增长120.3%；实现归母净利润7.1亿元，同比增长144.1%。（2）森马服饰：公司发布2021年前三季度业绩预告，实现归母净利润90,000.00万元–98,000.00万元，同比增长316.82%-353.87%。（3）昊海生科：公司发布2021年前三季度业绩预告，实现归母净利润30,000.0万元-33,000.0万元，同比增长166.3%至193.0%（。4）10/10~1015消费行业投融资情况：a.个护品牌IS是否完成数千万元A轮融资；b.洗个头发Mr.Judy完成5000万人民币A轮融资；c.家庭健身科技品牌Yesoul野小兽完成过亿元人民币A轮融资。

本周建议板块组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份和波司登。本周组合表现：李宁5%、安踏体育-8%、华利集团2%、伟星股份-3%和波司登13%。

投资建议与投资标的

本周板块中陆续有公司开始披露三季报预告，从业绩来看，三季度受到国内疫情防控、经济放缓等因素影响，终端消费的疲软使得品牌端单三季度业绩增速对比上半年有明显的放缓，这与之前披露的7-8月社零数据呈现的态势趋同。下半年以来品牌服饰龙头股价普遍出现了持续向下调整，当前估值水平也反映了市场对三季报以及下半年盈利谨慎的预期。制造板块来看，龙头公司三季度在订单增速、毛利率以及盈利等指标上基本延续了上半年较高的景气度，近期股价的调整主要反映了市场对能耗管控限电措施以及下游需求拖累的负面预期。行业的全面回暖需要等待经济大环境的改善，考虑到目前板块的低持仓和相对低估值，特别是市场整体对板块较低的预期，我们认为当前时点是细分行业龙头不错的左侧布局时点，我们维持对板块“看好”评级。从周末开始的全国范围大面积降温预计将为冬装销售和双十一带来好的催化。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块我们推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，增持)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，未评级)、太平鸟(603877，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、富安娜(002327，增持)等。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。