理工酷

2020年12月21日发布

行情回顾：全周沪深300指数上涨2.26%，创业板指数上涨3.46%，纺织服装行业指数下跌2.23%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌3.88%，品牌服饰板块下跌1.02%。个股方面，我们覆盖的九牧王、珀莱雅、罗莱生活和波司登等获得了正收益。

海外要闻：（1）耗资12.5亿欧元与意大利政府和解后，Kering开云遭法国税务调查。（2）Zara母公司印地纺集团三季度复苏强劲。（3）Lululemon预计假日季实体客流持续疲软。

行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：经公司董事会认真审议，同意授权公司全资子公司朗姿时尚（香港）有限公司按照市场原则、寻找意向买方并择机处置其持有的韩国L&PCosmeticCo.,Ltd.剩余全部8.12%股权。（2）比音勒芬：公司发布关于“比音转债”开始转股的提示性公告，公司发布关于“比音转债”开始转股的提示性公告，本次可转换公司债券转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止，即2020年12月21日至2026年6月14日。（3）探路者：天津销售分公司收到中新天津生态城财政局发放的补助资金1,558万元。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和森马服饰。本周组合表现：安踏体育-4%、李宁3%、珀莱雅9%、地素时尚2%和波司登4%。

投资建议与投资标的

周二统计局披露11月社会消费品零售数据，11月社零同比增长5%，环比10月继续改善，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长4.2%。1-11月实物商品网上零售同比增长15.7%，其中穿类商品增长5.9%。可选消费品中，化妆品延续靓丽表现，11月增长32.3%（10月增长18.3%），累计增速达到9.5%，服装鞋帽消费受短期天气等因素影响，增速有所回调，11月增长4.6%（10月增长12.2%），金银珠宝在金价以及消费回补带动下继续回暖，11月增长24.8%（10月增长16.7%）。11月国内消费在线上大促的带动下总体继续向上，特别是在双十一活动时间跨度拉长的情况下，前期被压制的消费得到一定的释放。当前时点纺织服装板块中近期调整较多的低估值龙头我们认为值得重点关注，一方面在经济复苏与消费回暖带动下，今年四季度到明年上半年基本面改善确定性高，净利润弹性也将更大；另一方面考虑估值切换，多数龙头2021年的估值又回到了历史底部区域，市场关注度与机构持仓普遍较低，考虑估值的防御性与业绩的进攻性，这些低估值白马吸引力进一步提升。2021年投资策略我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商运营等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)和太平鸟(603877，增持)。电商龙头关注南极电商(002127，增持)。近期国内普遍降温，冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。