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2022年03月28日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌2.14%，创业板指数下跌2.8%，纺织服装行业指数上涨1.1%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.11%，品牌服饰板块上涨0.18%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、李宁和珀莱雅等取得了正收益。

海外要闻：（1）HugoBoss强势归来。（2）Nike耐克三季度超预期。（3）历峰集团出售其在瑞士制表品牌GreubelForsey的全部20%股份。

行业与公司重要信息：（1）安踏体育：2021年公司收入493.3亿，同比增长38.9%；毛利润304亿，同比增长47.2%；集团整体毛利率为61.6%，较2020年增加3.4%。期末派息68分。（2）贝泰妮：2021年，公司收入40.2亿，同比增长52.6%；归母净利润8.6亿，同比增长58.8%；扣非归母净利润8.1亿，同比增长58.6%。（3）报喜鸟：公司及其下属全资子公司、控股子公司及其全资子公司于2021年3月30日至2022年3月23日期间收到政府补助资金共计人民币3711万元，占最近一年经审计归母净利润的10.1%。（4）3/19~3/25消费行业投融资情况：a.高端生活方式品牌meltseason完成超千万人民币天使轮融资；b.国民美妆品牌Mistine（蜜丝婷）完成超2亿元人民币融资。C.中国独立站建站SaaS服务平台FunPinPin完成A2轮融资。

本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份-4%、华利集团4%、安踏体育-3%、李宁8%和浙江自然3%。

投资建议与投资标的

本周市场整体仍然延续向下调整的走势，纺织服装在制造板块带动下，跑赢沪深300与创业板指数。周三美国贸易代表办公室发布公告，豁免中国352项进口商品关税至2022年末，其中服装、服装配件等多个纺织服装产品包括在内，这对面向海外需求为主的纺织制造板块形成一定的利好，短期来看出口制造也依然是板块中确定性相对更高的子行业。根据我们的草根调研，3月以来国内多点频发的疫情与严格的防控措施对可选消费已经带来一定的影响，市场走势也在反映这种谨慎的预期，板块更多呈现结构性机会为主。全年维度，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和黄金珠宝龙头公司。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。