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2021年08月31日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数上涨 1.21%，创业板指数上涨 2.01%，纺织服装行业指数上涨 2.38%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 1.36%，品牌服饰板块上涨 3.1%。个股方面，我们覆盖的波司登、海澜之家和富安娜等取得了正收益。

海外要闻：（1）费德勒投资的瑞士跑鞋品牌 On 昂跑计划以最高 80 亿美元估值赴美上市。（2）资生堂集团出售 BareMinerals、 Laura Mercier 收购11 年来账面浮亏 13 亿美元。（3）销售未能恢复疫情前水平， Nordstrom股价狂泻两成。

行业与公司重要信息：（1）老凤祥： 公司上半年营业收入同比增加 19.27%；归母净利润同比增加 40.63%。（2）丸美股份： 公司上半年营业收入同比增加 10.09%，归母净利润同比减少 29.46%。 （3）歌力思： 公司上半年营业收入同比增加 35.02%， 归母净利润同比减少 28.92%。 （5）海澜之家： 公司上半年营业收入同比增加 25.09%， 归母净利润同比增加 74.19%。 （6）申洲国际： 公司上半年营业收入同比增加 11.1%， 归母净利润同比减少11.4%。（7）伟星股份： 公司上半年营业收入同比增加 31.40%， 归母净利润同比减少 4.28%。（8）安踏体育： 公司上半年营业收入同比增加 55.5%，归母净利润同比增加 132.1%。

本周建议板块组合： 李宁、 波司登、 伟星股份、安踏体育和申洲国际。 本周组合表现： 申洲国际-13%、伟星股份 0%、安踏体育-4%、李宁 10%和波司登 14%。

投资建议与投资标的

本周纺织服装行业密集披露 2021 年中报，从已经披露中报来看：（1）运动服饰、化妆品等高景气赛道延续了去年以来的较快增长，整体销售大幅超越 19 年的规模。（2）在今年原材料价格大幅上涨的背景下，能够消化或者顺利传导成本压力的公司，都是实现了毛利率和净利润的显著增长，其中家纺、 中高端休闲服饰、 职业装、 纱线、毛纺、辅料等细分行业表现突出。（3）东南亚疫情、海运货柜紧张等因素对部分出口龙头订单交付带来一定的影响，但中长期并不影响这些龙头的竞争力。 8 月底国内疫情基本得到控制，考虑到 7-8 月总体是消费淡季， 9 月中秋国庆旺季开启预计有望部分弥补疫情带来的损失。 今年部分出口制造龙头（比如伟星、浙江自然、百隆东方、新澳股份等）在行业需求复苏、订单回流、毛利率回升的带动下实现了靓丽的盈利增速，目前较低的估值仍值得积极关注。鉴于行业国潮深化的长期大趋势，叠加目前板块的低持仓和相对低估值，我们维持对板块“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块我们推荐李宁(02331，买入)、 安踏体育(02020，买入)和申洲国际(02313，买入)等， 建议关注特步国际(01368，增持)和滔搏(06110，增持)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、 贝泰妮(300957，增持)、 建议关注上海家化(600315，增持)、 丸美股份(603983，增持)、 华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，增持)、报喜鸟(002154，未评级)、 太平鸟(603877，买入)、 波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、 罗莱生活(002293，增持)和富安娜(002327，增持)等。

风险提示： 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。