理工酷

2021年01月11日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨5.45%，创业板指数上涨6.22%，纺织服装行业指数下跌3.37%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌3.01%，品牌服饰板块下跌3.67%。个股方面，个股方面，我们覆盖A股珀莱雅、上海家化和周大生均取得了正收益，覆盖港股龙头消费股多数再创新高。

海外要闻：（1）美国医护服装供应商Careismatic Brands以13亿美元被瑞士投资公司收购。（2）维密母公司LBrands假日季可比销售额增长5%，沐浴品牌Bath&Body Works引领增长。（3）假日季美国电商销售额增幅创历史新高，线上珠宝销售额同比增长66%。

行业与公司重要信息：（1）波司登：公司发布前九月最新零售表现，主品牌波司登同比增长25%，其他品牌雪中飞和冰洁同比增长40%。（2）地素时尚：公司董事会于2021年1月5日收到公司董事会秘书兼副总经理孙芳先生的辞职报告，因个人职业规划原因，孙芳先生申请辞去公司董事会秘书及副总经理职务。（3）南极电商：公司拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司部分股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于5亿元、不超过7亿元，回购价格不超过15元/股。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和森马服饰。本周组合表现：安踏体育7%、李宁2%、珀莱雅16%、波司登12%和森马服饰-10%。

投资建议与投资标的

本周市场延续结构性行情，以食品饮料、新能源产业链为代表的机构持仓较重的板块涨幅领先，但市场大部分个股出现调整，我们覆盖的可选消费板块中，高景气的化妆品与运动服饰龙头公司表现强势，继续享受高估值溢价。短期我们建议重点关注一季度业绩增长弹性大、当前估值水平处于低位的品牌服饰龙头标的如罗莱生活、地素时尚与太平鸟等，随着去年12月以来全国大范围降温，从终端跟踪反馈来看，冬装的消费明显回暖，在春节消费旺季开启的当下，考虑疫情带来的低基数，预计今年一季度多数品牌服饰龙头的收入增速将有显著的好转，盈利向上的确定性更大，近期由于市场结构偏好带来的股价调整，为绝对收益资金的配置打开空间。2021年全年的投资策略，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)和太平鸟(603877，增持)。冷冬最受益标的继续推荐低估值的波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。