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2021年03月01日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌7.65%，创业板指数下跌11.3%，纺织服装行业指数下跌1.28%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.9%，品牌服饰板块下跌1.57%。个股方面，我们覆盖A股的太平鸟和华孚时尚等取得了正收益。

海外要闻：（1）TJX四季度销售续跌一成，消费者停止寻宝游戏。（2）Crocs卡骆驰四季度销售创纪录。（3）Macy’s梅西百货一年来首次实现盈利。

行业与公司重要信息：（1）周大生：公司发布2020年度业绩快报，营业总收入约50.84亿元，同比下降6.53%；归属于上市公司股东的净利润约10.12亿元，同比增加2.06%。（2）潮宏基：公司发布2020年度业绩快报，营业总收入约32.18亿元，同比下降9.18%；归属于上市公司股东的净利润约1.40亿元，同比增加72.72%。（3）森马服饰：公司发布2020年度业绩快报，2020年，森马服饰实现营业总收入151.67亿元，同比减少21.56%；实现归属于上市公司股东的净利润8.02亿元，同比减少48.21%；（4）2/21~2/26消费行业投融资情况：a.腕表及生活方式潮流品牌HappieWatch完成千万级人民币天使轮融资；b.鲜花生活方式品牌花点时间完成亿元人民币C1轮融资；c.功效性护肤品集团Claritee’sGroup完成千万级人民币种子轮融资。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现：安踏体育-17%、李宁-16%、珀莱雅-10%、森马服饰-5%和太平鸟9%。

投资建议与投资标的

本周市场大幅下挫，沪深300与创业板指数下跌超过7%，纺织服装板块前期涨幅不大，近阶段在系统性风险下相对抗跌。从近期跟踪的1-2月终端零售来看，1月由于春节时间错位影响，多数品牌公司零售同比增速相对较弱，但对比19年已经恢复增长，2月进入春节长假以及去年低基数，线上线下的终端零售同比开始大幅回暖，预计一季度到至上半年，品牌服饰、黄金珠宝等受去年疫情冲击相对较大的板块在同比增速上将实现更大的反弹，考虑实体经济的改善，对比19年销售也将有不错的增长，同时近期棉价在大宗商品与海外需求回暖预期下，近阶段大幅上涨，这种由下游需求复苏带来的原材料价格上涨可持续性更强，预计也将对出口制造龙头的经营带来利好。虽然短期市场情绪有所波动，我们认为在业绩确定性改善、估值处于低位的状态下，品牌服饰龙头如森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)、太平鸟(603877，增持)等具备防御配置价值。中长期看，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注太平鸟(603877，增持)、地素时尚(603587，买入)、富安娜(002327，买入)、海澜之家(600398，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。港股低估值消费龙头建议关注波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。