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2022年09月13日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨1.74%，创业板指数上涨0.6%，纺织服装行业指数上涨0.4%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.83%，品牌服饰板块上涨1.55%。个股方面，我们覆盖的森马服饰、安踏体育和海澜之家取得了正收益。

海外要闻：（1）Tod’s集团2022上半财年扭亏为盈。（2）迪奥中国总裁调任宝格丽北美总裁。（3）Reebok任命新CEO。

行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司调整“珀莱转债”转股价格为138.9元/股，调整前转股价格为139.4元/股，珀莱转债转股价格调整起始日为2022年9月9日，珀莱转债自2022年9月8日停止转股，2022年9月9日起恢复转股。（2）朗姿股份：2022年9月9日，公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司于与芜湖博辰五号股权投资合伙企业（有限合伙）签署了《股权转让协议》，拟已现金方式收购购博辰五号持有的昆明韩辰医疗美容医院有限公司的75%股权，股权转让价格为15810万元。（3）昊海生科：2022年6月1日，因珠海市祥乐医疗器械有限公司在履行经销协议的过程中存在严重违约行为，且经催促后拒不改正，公司解除与珠海市祥乐医疗器械有限公司之间的经销协议，取消所有授权，并停止产品供应。

本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份2%、李宁-2%、珀莱雅1%、浙江自然-4%和报喜鸟2%。

投资建议与投资标的

周三海关总署披露8月进出口数据，8月中国纺织品服装出口309.8亿美元，同比增长2.9%，较7月增速有所放缓（7月增长17.5%），以美元计价，纺织品与服装出口分别同比下降0.2%（7月增长16.2%）与增长5.1%（7月增长18.5%）。在欧美通胀高企同时连续加息面临经济衰退的大背景下，纺织品服装的出口开始面临增速放缓的压力，但近阶段人民币对美元的走弱又在一定程度有利于出口制造企业。目前环境下，国内纺织制造业更需要比拼企业自身战略布局与竞争力带来的市场份额的提升（部分全球细分龙头依然极具经营韧性）。内需方面，近期国内各地散发的疫情预计会对9月销售产生一定的影响，但总体来看，经历二季度行业低谷，各家龙头都已经逐步适应了在这种不确定环境下的调整（供应链、发货节奏、渠道拓展与费用投放等），未来行业经营质量与盈利能力的逐步改善依然值得期待。现阶段可选消费板块的走势呈现出明显的结构性分化，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。