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2022年01月24日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨1.11%，创业板指数下跌2.72%，纺织服装行业指数下跌3.67%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌3.55%，品牌服饰板块下跌3.78%。个股方面，我们覆盖的上海家化、安踏体育和李宁等取得了正收益。

海外要闻：（1）退休后Zara集团创始人AmancioOrtega专注地产。（2）Gucci与美国设计师潮玩Superplastic首个联名NFT系列正式发布。（3）LVMH集团风投部门投资纽约潮流品牌AiméLeonDore。

行业与公司重要信息：（1）安踏体育：公司发布盈利预喜公告，不包括分占合营公司亏损影响，预期2021年的公司股东应占溢利将增长不少于35%，包括分占合营公司亏损影响，预期2021年公司股东应占溢利将增长不少于45%。（2）爱美客：公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润约9亿元至10亿元，同比增长104.66%至127.40%；扣除非经常性损益后的净利润约8.5亿元至9.5亿元，同比增长100.36%至123.93%。（3）上海家化：公司2021年度预计实现营业收入约76.6亿元，同比增长约9%；归属于上市公司股东的净利润约为6.55亿元，比上年同期增加约2.25亿元，同比增加约52%。（4）1/15~1/21消费行业投融资情况：a.抗衰老化妆品品牌Daslan完成数百万人民币Pre-A轮融资；b.新锐护肤品牌C咖完成B轮融资。C.美妆集合店品牌HARMAY话梅完成近2亿美元C轮和D轮融资

本周建议板块组合：申洲国际、华利集团、伟星股份、安踏体育和浙江自然。上周组合表现：申洲国际5%、华利集团-1%、伟星股份-5%、安踏体育8%和浙江自然-4%。

投资建议与投资标的

周一统计局披露2021年社零数据，全年国内社会消费品零售总额同比增长12.5%，其中12月社零增长1.7%，较11月增速继续放缓，除汽车以外的消费品零售额增长3.0%。2021年实物商品网上零售同比增长12%，其中穿类商品增长8.3%。12月从结构来看，粮油食品、饮料、日用品等必选消费品类相对更强，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝12月同比下降0.2%（对比19年增长11.38%），化妆品和服装鞋帽同比增长2.5%、-2.3%（对比19年分别增长11.73%、1.41%）。国内零星疫情的持续，叠加经济放缓背景下消费意愿的下降，对四季度可选消费产生了较大的影响。我们判断，在当前市场普遍对一季度国内消费数据谨慎预期的情况下，板块中出口制造是景气度确定性较高的少数细分行业之一，短期依然会是纺织服装行业聚焦的热点。对品牌服饰板块，短期终端数据方面缺少催化剂，考虑2021年一季度相对较高的基数，我们预计全年经营业绩有望呈现前低后高的走势，在投资上将更多表现为结构性机会。全年维度，我们首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)等。短期从板块整体而言，我们仍建议关注增长相对确定、低估值、高ROE或高分红的细分龙头，特别是制造领域具备全球竞争力的龙头。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。