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2021年11月29日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 0.61%，创业板指数上涨 1.46%，纺织服装行业指数上涨 1.43%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨 0.98%，品牌服饰板块上涨 1.79%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、水星家纺和罗莱生活等取得了正收益。

海外要闻：（1）周大福半年收入超过 400 亿港元。（2）莎莎连续三年中期亏损。（3）传统零售业开始逆袭，Macy's 梅西百货涨势如虹。

行业与公司重要信息：（1）波司登：公司发布了 2021 年中期业绩公告，截至 2021 年 9 月 30 日止六个月实现收入 53.9 亿元，同比增长 15.6%；权益股东应占溢利上升 31.4%至 6.39 亿元；毛利率提升 2.7 个百分点至50.5%；经营溢利率提升 0.5 个百分点至 14.8%，董事会宣派中期股息每股普通股 4.5 港仙。（2）朗姿股份：公司控股股东、实际控制人申东日先生本次质押 383 万股，解除质押合计 474 万股。 （3）珀莱雅：公司股东方玉友于 2021 年 9 月 8 日至 2021 年 11 月 10 日期间减持公司股份约 354 万股，减持股份占公司总股份为 1.7621%。本次减持计划时间已过半。（4）11/13~11/19 消费行业投融资情况：a. 高端口腔美护品牌清之科研完成数千万元 Pre-A 轮融资； b. 家庭服务机器人公司甲壳虫智能宣布完成两轮融资。

本周建议板块组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份、波司登。上周组合表现： 李宁-8%、安踏体育-7%、华利集团-3%、伟星股份 3%和波司登-6%。

投资建议与投资标的

周五新型变异新冠病毒引发了全球市场的大幅调整，预计对下周 A 股开盘会有所拖累。近阶段在行业缺少基本面催化的情况下，板块内部仍有不少结构性机会，一方面景气度较高的出口制造环节表现更强，以浙江自然、伟星股份为代表的细分行业龙头近期股价活跃，另一方面估值回到历史低位的品牌服饰，有事件性催化的个股也有不错的正收益。我们预计，在短期之内部分逐步验证现业绩持续增长逻辑的制造龙头公司有望持续享受一定的估值溢价，而品牌服饰的整体回暖走强仍需要经济和疫情等方面的催化确认。从中长期看，考虑到目前板块的低持仓和市场较为一致的悲观预期，我们认为当前时点是细分行业龙头不错的左侧布局时点，维持对板块“看好”评级，子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、 贝泰妮(300957，增持)、 建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。传统服饰板块推荐 伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)，建议关注报喜鸟(002154，未评级)。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。