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2021年03月22日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌2.71%，创业板指数下跌3.09%，纺织服装行业指数上涨2.82%，表现强于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨0.4%，品牌服饰板块上涨4.62%。个股方面，我们覆盖A股的朗姿股份、上海家化和李宁等取得了正收益。

海外要闻：（1）英国高定时装品牌Ralph&Russo宣布进入破产管理程序。（2）Gucci与印度社会企业IWasaSari合作推出刺绣职业培训项目。（3）爱马仕与创业公司合作，推出源自“蘑菇菌丝”的可持续皮革包袋。

行业与公司重要信息：（1）李宁：2020年公司收入上升约4.2%至144.57亿元人民币，公司权益持有人应占净利润为16.98亿元，同比上升13.3%。（2）特步：2020年公司实现收入81.72亿元，同比下降0.1%；毛利率为39.1%，去年同期为43.4%；普通股股权持有人应占溢利为5.13亿元，同比下降29.5%。（3）欣贺股份：2020年公司营业总收入约18.33亿元，同比下降6.72%；归属于上市公司股东的净利润约1.78亿元，同比下降26.66%；基本每股收益0.53元，同比下降30.52%。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现：安踏体育-3%、李宁7%、珀莱雅-11%、森马服饰3%和太平鸟6%。

投资建议与投资标的

周一统计局披露2021年1-2月社会消费品零售数据，在去年低基数下，前2月社零同比增长33.8%，对比19年同期增长6.4%，两年平均增速为3.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长30.4%，两年平均增长2.9%。1-2月实物商品网上零售同比增长30.6%，其中穿类商品增长44.3%。可选消费品中，化妆品、服装鞋帽、金银珠宝分别同比增长40.7%、47.6%与98.7%，对比19年分别增长21%、2%与17%。化妆品和金银珠宝的表现较为抢眼。春节以来市场风险偏好有所下降，市场关注度开始向业绩确定性改善、估值处于低位的板块转移，纺织服装板块表现相对强势，我们预计在当前市场氛围下将继续受益资金配置的适度分散，建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)和海澜之家(600398，买入))等低估值、业绩预期改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。港股低估值服饰消费龙头中期看好波司登(03998，买入)。珠宝服饰关注国内第一龙头公司。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。