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2021年03月08日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌1.39%，创业板指数下跌1.45%，纺织服装行业指数上涨2.26%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.43%，品牌服饰板块上涨2.9%。个股方面，我们覆盖A股的太平鸟、珀莱雅和森马服饰等取得了正收益。

海外要闻：（1）香港地位大不如前，海港城去年销售首次被北京SKP超越。（2）Nordstrom诺德斯特龙假日季业绩胜预期。（3）Kohl's科尔士假日季超预期3亿美元回购安抚股东。

行业与公司重要信息：（1）宝尊电商：2020年Q4GMV为229亿元，同比增长29%；非美国会计准则下运营利润同比增长54%。（2）老凤祥：公司2020年度实现总营收517.2亿元，同比增长4.22%；实现归母净利润15.86亿元，同比增长12.64%。（3）海澜之家：公司拟将中文名称由“海澜之家股份有限公司”变更为“海澜之家集团股份有限公司”；（4）2/27~3/5消费行业投融资情况：a.跨境电商泳装品牌Cupshe获嘉御基金超亿元人民币独家投资；b.专业男士理容品牌dearBOYfriend完成数千万元人民币A1及A2轮融资；c.便捷式精品咖啡品牌时萃secre完成数千万元人民币A+轮融资。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现：安踏体育2%、李宁1%、珀莱雅7%、森马服饰6%和太平鸟9%。

投资建议与投资标的

本周市场先扬后抑，沪深300与创业板指数下跌超过1%，纺织服装板块延续了节后相对抗跌的走势。从行业基本面来看，一季度出口制造与品牌服饰都迎来了持续改善的窗口，一方面近期棉价在大宗商品与海外订单需求回暖预期下持续走强，这种由下游需求复苏带来的原材料价格上涨可持续性更强，叠加就地过年后开工的迅速恢复，预计也将对纺织制造龙头的经营带来利好，另一方面2月以来终端零售同比也有明显的改善，除了低基数因素之外，实体经济的回暖对消费的拉动也会逐步体现。我们预计今年上半年品牌服饰、黄金珠宝等受去年疫情冲击相对较大的板块在增速上将实现更大的反弹。虽然短期指数表现较弱，我们认为在业绩确定性改善、估值处于低位的状态下，品牌服饰龙头如森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)、太平鸟(603877，增持)等大概率将跑赢大盘。。中长期看，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注太平鸟(603877，增持)、地素时尚(603587，买入)、富安娜(002327，买入)、海澜之家(600398，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。港股低估值消费龙头继续推荐波司登(03998，买入)。珠宝服饰关注国内第一龙头公司。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。