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2021年02月08日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数上涨 2.46%，创业板指数上涨 2.07%，纺织服装行业指数下跌 0.68%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 3.46%，品牌服饰板块上涨 1.76%。个股方面，我们覆盖 A 股的朗姿股份、上海家化和南极电商取得了正收益。 股覆盖标的申洲国际和安踏体育也表现不错。

海外要闻：（ 1） 购买热度不减，加拿大鹅 2021 第三财季中国销售大涨41.7％。（ 2） Coach 母公司 Tapertry 二季度超预期。 （ 3） 阿里巴巴披露第三季度财报，营收增长 37%，归母净利润增长 27%。

行业与公司重要信息： （ 1） 宝尊电商： 公司已与 Full Jet Limited（以下简称“Full Jet”）全体股东签订股份购买协议，以收购 Full Jet 的 100％股权，预计该项交易将于 2021 年 2 月 10 日前后完成。（ 2） 上海家化： 公司 2020年实现营业收入 70.32 亿元，同比下降 7.43%；实现净利润 4.3 亿元，同比下降 22.78%；实现扣非净利润 3.96 亿元，同比上升 4.3%。 （ 3） 华孚时尚： 公司董事会确定公司 2021 年股票期权的授予日为 2021 年 2 月 2 日，向 178 名激励对象授予股票期权 4,500 万份，占目前公司总股本的 2.96%。（ 4） 1/30~2/5 消费行业投融资情况： a. 口腔护理品牌参半完成 1000 万美元 A+轮融资； b.植物奶品牌每日盒子完成数百万元人民币天使轮融资； c.新锐母婴消费品牌 Babycare 完成 7 亿元人民币 B 轮融资。

本周重点报告： 上海家化年报点评：四季度盈利能力明显改善，未来期待多品牌焕新。

本周建议板块组合： 安踏体育、李宁、珀莱雅、 森马服饰和太平鸟。本周组合表现： 安踏体育 10%、李宁 5%、珀莱雅 5%、波司登 0%和太平鸟 8%。

投资建议与投资标的

节前一周市场继续演绎分化行情，沪深 300 与创业板指数在权重股带动下继续上涨，但市场中大多数个股出现下跌，纺织服装板块同样也呈现类似的结构表现，龙头公司走势坚挺，多数小市值公司跟随市场向下调整。短期从一季度行业景气度来看， 部分疫情反弹的省市线下消费会面临一个阶段的负面影响，在政策鼓励就地过节以及各项激励措施推出的背景下，春节前后在上游生产端纺织制造企业接单与招工用工的连续性将得到保证，对终端消费来说，疫情防控下人员相对聚集的消费场景预计受一定影响（电影娱乐、餐饮等），实物消费我们认为反而会受益于就地过节政策，预计春节长假期间服装消费有望取得靓丽表现。短期我们建议重点关注一季度业绩增长弹性大、当前估值水平处于低位的品牌服饰龙头标的如森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)、 太平鸟(603877，增持)。 2021 年全年的投资策略，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注太平鸟(603877，增持)、地素时尚(603587，买入)、富安娜(002327，买入)、海澜之家(600398，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。 港股低估值消费龙头继续推荐低估值的波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。