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2022年01月10日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌2.39%，创业板指数下跌6.8%，纺织服装行业指数上涨1.68%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.68%，品牌服饰板块上涨0.84%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、罗莱生活和富安娜等取得了正收益。

海外要闻：（1）美国品牌管理公司ABG宣布暂停IPO计划。（2）贝克汉姆将旗下品牌管理公司55%股权出售给ABG，作价达2亿英镑。（3）欧莱雅集团两款染发科技新品荣获CES2022年创新奖。

行业与公司重要信息：（1）申洲国际：截止1月2日下午三点，已确认在宁波市北仑区有涉及德尔塔变异株AY.57进化分支的10例阳性病例，公司正积极配合当地政府实施的封控及隔离措施，并预计位于宁波市北仑区的部分生产基地将受到短期停产的影响。（2）李宁：公司宣布，于2022年1月4日，李宁(湖北)(公司的间接全资附属公司)认购金额为人民币12亿元的中国银行结构性存款；及于2022年1月5日，李宁(中国)及李宁(深圳)(均为公司的间接全资附属公司)认购总额为人民币6亿元的平安结构性存款。（3）华熙生物：公司副总经理、首席技术官、核心技术人员李慧良先生因个人原因辞去公司副总经理、首席技术官职务，辞职后其在公司及子公司将不再担任任何职务。

本周建议板块组合：申洲国际、华利集团、伟星股份、罗莱生活和浙江自然。上周组合表现：李宁-11%、安踏体育-8%、华利集团-4%、伟星股份11%和波司登-14%。

投资建议与投资标的

元旦节后4个交易日在热门赛道龙头股价大幅调整拖累指数下跌的情况下，纺织服装板块跑赢了大小指数，其中纺织制造延续了相对更强的走势，以伟星股份为代表的细分行业龙头股价继续创出新高，竞争优势得到二级市场越来越多认可的情况下，估值溢价不断提升。另外部分高ROE、高分红且增长相对稳定的品牌服饰业公司也呈现出较好的开年表现。在市场普遍对一季度国内消费数据预期谨慎的情况下，出口制造是景气度确定性较高的少数板块之一，短期依然是纺织服装行业聚焦的热点。对品牌服饰板块，我们预计全年有望呈现前低后高的走势，一方面悲观预期已经充分体现在股价上，多数品牌龙头的估值跌回历史底部区域，另一方面在政策托底之下未来经济的见底也将带动行业结构性机会的出现。全年维度，我们首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)等。运动制造巨头申洲国际因宁波厂区突发疫情短期股价在上周出现一定波动，但近日疫情逐步好转，我们认为短期挑战不会改变公司在全球产业链的竞争优势，对公司中长期前景依然看好。短期从板块整体而言，我们仍建议关注增长相对确定、低估值、高ROE或高分红的细分龙头。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。