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2020年12月07日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨1.71%，创业板指数上涨4.27%，纺织服装行业指数上涨0.2%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.58%，品牌服饰板块下跌0.07%。个股方面，我们覆盖的森马服饰、珀莱雅和鲁泰A等获得了正收益。

海外要闻：（1）六福中期利润跌逾四成，港澳市场亏损近亿港元。（2）订单大量被取消，利标品牌中期亏损加剧至1.22亿美元。（3）维珍妮中期转亏逾3,200万港元，负债率飙至100%以上。

行业与公司重要信息：（1）LOCCITANE：截至2020年9月30日止6个月，公司实现销售净额6.16亿欧元，同比下滑15.2%；公司权益拥有人应占利润1561.3万欧元，同比下滑37.5%；基本每股收益0.011欧元。（2）壹网壹创：公司于2020年11月30日收到网哲出具的《关于减持计划实施完毕的告知函》，获悉其此次股份减持计划已实施完毕，累计减持144.247万股，减持比例1.00%。（3）稳健医疗：公司拟向不超过1,053人授予激励计划，采取的激励工具为限制性股票；拟授予的限制性股票数量为650万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.52%（4）11/28~12/04消费行业投融资情况：a.内衣品牌素肌良品获得数千万元A轮投资；b.护肤品牌林清轩获得数亿元A轮投资；c.国货少女彩妆品牌花知晓获得数千万元Pre-A轮投资。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、地素时尚和波司登。本周组合表现：安踏体育2%、李宁1%、珀莱雅5%、地素时尚-4%和波司登1%。

投资建议与投资标的

本周市场在医药生物、传媒、食品饮料等板块带动下大小指数都有所反弹，纺织服装行业虽然近阶段涨幅不大，但板块中有不少低估值的细分行业龙头四季度股价走出底部涨幅明显，这一方面反映了市场对个股基本面见底回升逐步改善的预期，与行业复苏的大趋势契合，另一方面疫情加速了行业各环节的洗牌，后疫情阶段龙头公司进一步提升市场份额的空间也在打开。临近年底，我们继续看好复苏逻辑下品牌龙头公司的超额收益机会，一方面从景气度来看，今年冬装的销售期整体拉长，在去年同期低基数下，今年四季度到明年上半年，预计品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升，继续改善的确定性较强；另一方面考虑估值切换，多数细分板块龙头2021年的估值又回到了历史底部区域，吸引力进一步提升。投资方面，我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)和森马服饰(002563，买入)太平鸟(603877，增持)。电商龙头看好南极电商(002127，增持)。近期国内普遍降温，冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。