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2021年05月07日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数下跌 0.23%，创业板指数上涨 3.24%，纺织服装行业指数上涨 0.88%，表现介于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.94%，品牌服饰板块上涨 2.83%。个股方面，我们覆盖的朗姿股份、海澜之家和上海家化等取得了正收益。

海外要闻： （ 1） 西班牙美容巨头 Puig 去年亏损 7,200 万欧元。（ 2） 欧洲防疫限制令 Sandro 母公司 SMCP 首季收入下跌 2.1%。 （ 3） 3 月瑞表出口反弹近四成。

行业与公司重要信息： （ 1） 金发拉比： 2020 年实现营业总收入 3.1 亿，同比下降 28.6%；净利润 3260.1 万，同比下降 30.1%。 2021 年一季度公司实现营业总收入 6282.4 万，同比增长 19.8%；净利润 683.9 万，同比增长812.7%。 （ 2） 周大生： 2021 年第一季度营收约 11.57 亿元，同比增长70.68%；净利润约 2.35 亿元，同比增长 133.85%。 （ 3） 森马服饰： 2021年一季度实现营业收入 33.10 亿元，同比增长 20.91%；净利润 3.53 亿元，同比增长 1916.78%。 （ 4） 丸美股份： 公司发布 2021 年一季度报告称，报告期内实现营业收入 4.04 亿元，同比增长 9.12%；净利润 1 亿元，同比下降 15.75%。 （ 5） 4/24~4/30 消费行业投融资情况： a. 新锐男士潮流理容品牌 Tabula Rasa 完成数百万美元天使轮融资； b.纯净护肤品牌兰完成两轮合计 2 亿元融资； c.男士综合个人护理品牌理然完成近 3 亿元 B+轮融资

本周建议板块组合： 安踏体育、李宁、珀莱雅、 森马服饰和太平鸟。本周组合表现： 安踏体育 1%、李宁 0%、珀莱雅 3%、森马服饰 2%和太平鸟-2%。投资建议与投资标的

20 年年报与 21 年一季报披露完毕，从业绩表现来看：（ 1）今年一季度行业同比增速在去年低基数下，表现亮眼，以时尚休闲、运动、美妆、黄金珠宝等为代表的多数细分行业的龙头收入和盈利规模超越 19 年一季度的体量。（ 2）上游制造也在一季度呈现出订单迅速恢复的态势，这与行业需求复苏的趋势一致。（ 3）在国内经济生活恢复常态的情况下，消费场景逐步进入正常轨道（五一出行需求高涨），考虑到东南亚疫情吃紧，我们预计这轮行业上下游的复苏能在二季度得到延续。经历疫情的洗牌，龙头集中度提升的步伐也越来越明显。今年纺织服装板块受益于资金风险偏好下降、寻求估值洼地的风格切换， 截止 4 月底板块跑赢大盘。我们预计二季度业绩的继续改善有利于板块进一步走强。标的配置方面，我们建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、 富安娜(002327，增持)、 地素时尚(603587，买入)等低估值、 一季度开始业绩改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和大美容（ 化妆品和医美） 等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等， 大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)、 贝泰妮(300957，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。 黄金珠宝行业我们继续看好国内第一龙头公司老凤祥(600612，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦