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2021年04月12日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 2.45%，创业板指数下跌 2.42%，纺织服装行业指数上涨 0.41%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 0.19%，品牌服饰板块上涨 0.56%。个股方面，我们覆盖的水星家纺、波司登、李宁、森马服饰和太平鸟等取得了正收益。

海外要闻： （1） 雅诗兰黛集团将结束运营护肤品牌 Rodin Olio Lusso。（2）GUESS 季度业绩超预期。 （3） 连跌 24 个月后 香港零售业 2 月反弹 30%。

行业与公司重要信息： （1）波司登：公司预期 2020/2021 财年的收入和公司权益持有人应占利润较截至 2020 年 3 月 31 日止年度同期分别约有 10%-15%和约 40%的增长。 （2） 新野纺织： 公司子公司新疆锦域纺织有限公司、阿克苏新发棉业有限责任公司、新疆宇华纺织科技有限公司自 2021 年 1 月27 日-3 月 11 日期间，累计收到政府补助约人民币 791.76 万元。（3）华斯股份：公司披露 2020 年年度报告，公司实现营业收入 3.38 亿元，同比减少 29.14%；归属于上市公司股东的净亏损 3.46 亿元，同比由盈转亏。（4）4/3~4/9 消费行业投融资情况：a. 本土木制包袋品牌端木良锦完成千万级 A 轮融资； b.汉服国风品牌十三余完成过亿元人民币 A 轮融资； c.护肤与功能性食品品牌柠琅完成数千万元天使轮融资。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现： 安踏体育 0%、李宁 4%、珀莱雅-1%、森马服饰 4%和太平鸟 3%。

投资建议与投资标的

节后 4 天市场表现较弱，呈现向下调整； 纺织服装板块则延续了节前相对强势的表现，行业指数跑赢沪深 300 与创业板指数。在目前市场风险偏好有所下降、资金寻求分散配置的背景下，机构持仓开始转向估值处于低位、业绩增长有保障、高分红的板块，纺织服装行业总体受益于这种市场风格的切换，行业复苏带来的业绩改善有利于板块继续走强。自下而上来看，以时尚休闲、家纺、运动、中高端女装、黄金珠宝、化妆品等细分行业为代表的龙头公司在今年一季度零售对比 19 年都有不同程度的上升，经历疫情洗牌后，行业竞争格局也在向龙头公司靠拢集中，在去年的低基数下，今年行业景气度向上的确定性强，龙头公司有机会全面恢复并超越 19 年的业绩。标的配置方面， 我们建议短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)和海澜之家(600398，买入)等低估值、 一季报起业绩预期改善较快的标的。中长期看，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)和贝泰妮(300957，增持)。港股低估值消费龙头继续推荐波司登(03998，买入)。黄金珠宝行业龙头近期表现活跃，我们继续看好国内第一龙头公司。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。