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2021年04月25日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨3.41%，创业板指数上涨7.58%，纺织服装行业指数下跌0.79%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.7%，品牌服饰板块下跌0.15%。个股方面，我们覆盖的上海家化、朗姿股份、华孚时尚和李宁等取得了正收益。

海外要闻：（1）Gucci古驰持续跑输Louis Vuitton。（2）疫情尾声Procter&Gamble三季度增速放缓。（3）LCatterton有意入股Etro。

行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：公司2020年实现营业收入为28.76亿元，同比下滑4.35%；归母净利润1.42亿元，同比增长141.65%。（2）丸美股份：公司2020年度实现营业收入17.45亿元，同比下降3.10%；归属于上市公司股东的净利润4.64亿元，同比下降9.81%。（3）罗莱生活：公司实现营业收入49.11亿元，较去年同比增加1.04%；归属于上市公司股东的净利润5.85亿元，较去年同比增加7.13%。（4）稳健医疗：2020年稳健医疗实现营业收入125.34亿元，同比增长173.99%；实现归属于上市公司股东的净利润38.10亿元，同比增长597.50%。（5）4/10~4/16消费行业投融资情况：a.白小T完成数千万元A轮融资；b.新锐国货护肤品品牌雪玲妃完成数亿人民币A轮融资；c.国货彩妆品牌Seven·July完成数百万元种子轮融资

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现：安踏体育-2%、李宁6%、珀莱雅5%、森马服饰2%和太平鸟2%。

投资建议与投资标的

本周板块开始密集披露一季报，从业绩表现来看，在去年同期低基数下，今年行业同比增速亮眼，多数细分行业龙头收入和盈利规模恢复甚至超越19年一季度的体量，与之前跟踪的零售表现一致，上游制造也在一季度呈现出订单迅速恢复的态势，我们预计这轮行业上下游的复苏能在二季度得到延续，除了去年的低基数因素之外，宏观经济的改善，叠加经济生活恢复常态下消费场景的丰富，都有利于终端消费的走强，经历疫情洗牌，龙头集中度提升的步伐也将更明显。春节以来纺织服装板块总体受益于资金风险偏好下降、寻求估值洼地的风格切换，二季度业绩的改善有利于板块继续走强。标的配置方面，我们建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入))等低估值、一季度开始业绩预期改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)和贝泰妮(300957，增持)。港股低估值龙头继续关注波司登(03998，买入)。黄金珠宝行业龙头近期表现活跃，我们继续看好国内第一龙头公司。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。