理工酷

2020年12月29日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数上涨 0.84%，创业板指数上涨 2.16%，纺织服装行业指数下跌 2.34%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.52%，品牌服饰板块下跌 2.93%。个股方面，我们覆盖的 A股重点公司普遍表现一般， 我们重点看好的港股公司均表现较好，其中运动服饰安踏体育、李宁和申洲国际更是创出历史新高。

海外要闻： （ 1） 发力“超级食品”，雀巢联手 Fancl 在日本推出思慕雪冲剂按期订购服务。（ 2） 亚马逊推出“Made For You”在线服装定制服务。（ 3） 奢侈品电商 YNAP 将从 2021 年起为旗下自有品牌配备数字 ID 。

行业与公司重要信息： （ 1） 老凤祥： 章周铭先生因已到法定退休年龄申请辞去公司第十届监事会监事、监事长职务。该辞职自辞职报告送达监事会时生效。章周铭先生辞职后将不再担任公司监事长职务。 （ 2） 红蜻蜓： 公司及公司子公司自 2020 年 7 月 1 日至 2020 年 12 月 21 日，收到政府补助1557.93 万元。 （ 3） 安踏体育： 公司出售 Amer Sports 旗下非核心品牌Precor 资产(包括 Precor 股份及知识产权)，总现金代价为 4.2 亿美元(约相当于 32.686 港币)。 （ 4） 12/19~12/25 消费行业投融资情况： a. 美妆新零售企业东点西点完成数千万元人民币 A 轮融资； b.护肤品牌神秘博士获数千万元人民币 Pre-A 轮融资； c.精品咖啡品牌 Manner 完成新一轮融资。

本周建议板块组合： 安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和森马服饰。本周组合表现： 安踏体育 10%、李宁 8%、珀莱雅-5%、 森马服饰-4%和波司登 1%。

投资建议与投资标的

临近年末市场表现分化明显，在流动性收紧的担忧下机构继续抱团消费白马与新能源等热门板块，其他个股则表现较弱，为 2021 年的配置打开空间。从行业基本面来看，经历了 11 月零售需求的短暂回调， 12 月随着全国范围的普遍降温，服装消费单月进一步回暖， 当前时点我们认为近期调整较多的低估值龙头公司值得关注， 在经济复苏与消费回暖带动下， 这些龙头基本面改善确定性大， 今年四季度到明年上半年整体销售同比增速有望进一步抬升，净利润的弹性也将更大；另一方面考虑估值切换，多数龙头公司对应2021 年的估值又回到了历史底部区域，市场关注度与机构持仓普遍较低，考虑估值的防御性与业绩的进攻性，这些低估值白马吸引力进一步提升。2021 年行业投资策略， 我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商运营等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)和太平鸟(603877，增持)。电商龙头关注南极电商(002127，增持)。 冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。