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2022年08月30日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数下跌 1.05%，创业板指数下跌 3.44%，纺织服装行业指数下跌 0.72%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.03%，品牌服饰板块下跌 1.33%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、伟星股份和李宁取得了正收益。

海外要闻： （1） Richemont 历峰集团出售 YNAP 。（2） Macy's 梅西百货二季度超预期。 （3） UGG 和 HOKA 母公司 Deckers Outdoor 一季度超预期。

行业与公司重要信息： （1）伟星股份： 公司 22H1 实现营业收入 18.3 亿，同比增长23.3%，实现归母净利润 3.1 亿，同比增加 31.8%。 （2）申洲国际： 公司 22H1 实现营业收入 135.9 亿，同比增长 19.6%，实现归母净利润 23.7 亿，同比增加 6.3%。（3）珀莱雅： 公司 22H1 实现营业收入 26.3 亿，同比增长 36.9%，实现归母净利润3 亿，同比增长 31.3%。 （4）8/20~8/26 消费行业投融资情况： a. AR 科技公司「Nreal」获得 Gentle Monster 战略融资； b 香氛香薰品牌「节气盒子」完成战略融资； C. 时尚水晶玻璃器物品牌「MU16」完成近千万元人民币天使轮和天使+轮融资。

本周建议板块组合： 伟星股份、 李宁、珀莱雅、 浙江自然和报喜鸟。 上周组合表现： 伟星股份 4%、李宁 3%、珀莱雅 1%、浙江自然-5%和报喜鸟-4%。

投资建议与投资标的

2022 年中报披露逐步进入尾声，从已经披露的业绩来看，在整个可选消费受到疫情扰动、成本上升、需求低迷等影响下， 纺服时尚消费行业仍有不少亮点：（1）以爱美客、珀莱雅等为代表的医美、化妆品龙头公司保持快速增长，在行业渗透率提升的背景下，下半年有望延续高景气。（2）以伟星股份为代表的出口制造细分行业龙头，在二季度面临下游需求压力的情况下，依靠自身战略布局与竞争力的提升实现了收入与盈利的快速增长。（3）品牌服饰龙头虽然二季度业绩普遍出现下滑，从终端来看也已经度过了最困难时期。现阶段可选消费结构性分化的趋势明显，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善。 落实到行业本周策略， 继续建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、 浙江自然(605080，买入)、 华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、 安踏体育(02020，买入)、 珀莱雅(603605，买入)、 贝泰妮(300957， 增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、 报喜鸟(002154，买入)、 罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、 通胀和人民币汇率波动等