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2022年02月14日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨0.82%，创业板指数下跌5.59%，纺织服装行业指数上涨3.14%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨3.26%，品牌服饰板块上涨3.04%。个股方面，我们覆盖的周大生、森马服饰和海澜之家等取得了正收益。

海外要闻：（1）Pandora潘多拉四季度销售创纪录。（2）香港零售业12月增长6.2%，单日确症破千今年前景黯淡。（3）Columbia哥伦比亚体育四季度超预期，承认中国销售疲软。

行业与公司重要信息：（1）上海家化：截至2022年1月28日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为968,400股，已回购股份占公司总股本的比例为0.1425%。（2）稳健医疗：截至2022年1月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份3,280,091股，占公司总股本的比例为0.7691%。（3）朗姿股份：公司境外控股子公司株式会社阿卡邦于2022年2月10日发布了2021年度业绩预告，预计实现营业收入约8.48亿元，同比增长18.32%；净利润7246.33万元，同比增长729.18%。（4）比音勒芬：截至2022年2月9日，公司总股本由2022年1月10日550,326,712股增加至559,584,771股，公司股东谢秉政及一致行动人冯玲玲、谢挺所持股份主动减持及被动稀释累计变动1.05%。

本周建议板块组合：申洲国际、华利集团、伟星股份、安踏体育和浙江自然。上周组合表现：申洲国际1%、华利集团-5%、伟星股份0%、安踏体育4%和浙江自然0%。

投资建议与投资标的

本周沪深300和创业板表现明显分化，21年表现突出的高成长赛道股延续了22年以来疲弱的走势，拖累了指数表现和市场人气，而纺织服装板块由于21年下半年较大的调整幅度以及当前较低的机构持仓比例，在近期指数调整过程中表现相对较强。从基本面来看，受益海外需求的恢复，出口制造依然是景气度确定性较高的少数行业之一，细分品类龙头有望在22年延续业绩的稳定增长；对品牌服饰板块，短期终端数据缺少催化剂，随着高基数的消化，预计全年经营业绩将呈现前低后高的走势，在投资上将更多为结构性机会。2022年全年维度，我们首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，买入)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)等。近期黄金珠宝板块关注度明显提升，可能主要有两方面的原因：一方面元旦至今终端消费一直保持着较高的热度，市场对一季度龙头业绩有所期待，另一方面海外不确定性使得金价的波动明显提升。我们建议短期仍关注业绩成长相对确定的制造龙头、同时适度关注低估值的黄金珠宝龙头的机会。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。