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2021年12月06日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数上涨 0.84%，创业板指数上涨 0.28%，纺织服装行业指数下跌 1.25%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.24%，品牌服饰板块下跌 1.25%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和上海家化等取得了正收益。

海外要闻： （1） Zara 创始人女儿 Marta Ortega 接班家族企业。（2）欧舒丹中期盈利创新高。（3） TJX 股价不断刷新历史新高。

行业与公司重要信息：（1）波司登：波司登宣布全资子公司与博格纳于 2021年 12 月 1 日达成战略合资协议，成立合资公司。此合资公司将在中国内地、中国香港、中国澳门及中国台湾地区的高端时尚及运动服装市场引进BOGNER 品牌及 FIRE+ICE 品牌，并共同经营博格纳相关品牌。（2）浙江自然： 因业务生产需要，公司本次拟为柬埔寨美御塑胶科技有限公司提供对外担保，共计不超过 150 万美元。 （3）罗莱生活： 公司 2018 年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解锁期解锁条件成就，第三期可解锁的限制性股票激励对象为 53 名，可解锁的限制性股票数量为 156.75 万股，占目前公司股本总额的 0.19%。 （4） 11/27~12/03 消费行业投融资情况： a.新锐护肤品牌 UNISKIN 优时颜完成过亿元人民币 B 轮融资； b. 集合店品牌诗与万花镜完成数千万元 Pre-A 轮融资。 C. DTC 定制化品牌梵海VANGO 宣布于近日完成数千万元 A+轮融资

本周建议板块组合： 李宁、 安踏体育、 华利集团、伟星股份、 波司登。 上周组合表现： 李宁 1%、安踏体育 1%、华利集团-7%、伟星股份 10%和波司登-6%。

投资建议与投资标的

上周市场震荡，纺服板块整体也相对疲弱，部分制造类龙头和小市值个股表现相对较好。 上周一个值得注意的现象是伟星股份创出历史新高，也反映了市场对于细分制造龙头价值的重估。 短期我们认为板块仍以个股机会为主，整体走强仍需等待经济和终端复苏的拐点。 鉴于目前板块的低持仓和市场较为一致的悲观预期，我们认为当前时点是细分行业龙头不错的左侧布局时点，维持对板块“看好”评级， 我们预计 2022 年行业仍然是以结构性机会为主。 子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等， 建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ， 大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、 贝泰妮(300957，增持)、 建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、 森马服饰(002563，买入)等。建议关注报喜鸟(002154，未评级)和盛泰集团(605138，未评级)。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。