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2021年10月26日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 0.56%，创业板指数上涨 0.26%，纺织服装行业指数下跌 1.54%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 2.19%，品牌服饰板块下跌 1.04%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、李宁和波司登等取得了正收益。

海外要闻：（1） Crocs 卡骆驰三季度继续创纪录表现。（2）通胀加剧 宝洁继续提价一季度超预期。（3）优衣库母企迅销全年纯利创新高。

行业与公司重要信息：（1）罗莱生活：公司前三季度营业收入增长 22.8%,净利润同比增长 35.5%。公司拟向全体股东按每 10 股派发现金红利 6 元（含税）。（2）太平鸟：2021 年前三季度公司实现营业收入 74.1 亿元，同比增长 34.2%；实现归母净利润 5.5 亿元，同比增长 78.5%。（3）安踏体育：2021 年第三季度安踏品牌产品零售金额，同比增长 10%-20%，FILA品牌同比中单位数的正增长，其他品牌同比 2020 年增长 35-40%。（4）10/16~10/22 消费行业投融资情况：a. 新锐眼妆品牌 WOSADO 悦瞳完成A 轮与 A+轮融资； b. 轻便洋伞品牌珍妮花完成数千万元 A 轮融资； c. 新零售平台零美优选完成数千万元 Pre-A 轮融资。

本周建议板块组合：李宁、安踏体育、申洲国际、伟星股份、波司登。本周组合表现：李宁 9%、安踏体育 11%、华利集团-6%、伟星股份 2%、波司登 8%。

投资建议与投资标的

周一统计局披露 9 月社零数据，在国内疫情得到有序控制的情况下，9 月国内社会消费品零售总额同比增长 4.4%，较 8 月增速环比回升，除汽车以外的消费品零售额增长 6.4%。1-9 月实物商品网上零售同比增长 15.2%，其中穿类商品增长 15.6%。9 月从结构来看，相对更强的还是以粮油食品、饮料等为代表的必需消费品，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝增速亮眼，9 月同比增长 20.1%（对比 19 年增长 35.83%），化妆品和服装鞋帽同比增长 3.9%、-4.8%（对比 19 年分别增长 18.13%、3.1%），表现相对较弱。下半年以来品牌服饰龙头股价普遍出现了持续向下调整，当前估值水平也反映了市场对三季报以及下半年盈利谨慎的预期；制造板块龙头公司预计三季度订单增速、毛利率以及盈利等指标上基本延续上半年较高的景气；近期股价调整主要反映了市场对限电及下游需求的负面预期。行业的回暖需要等待经济大环境的改善，考虑到目前板块的低持仓和相对低估值，特别是市场整体对板块悲观的预期，我们认为当前时点是细分行业龙头不错的左侧布局时点，我们维持对板块“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块我们推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，增持)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ， 大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，未评级)、太平鸟(603877，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、富安娜(002327，增持)等。适度关注珠宝龙头周大福(01929，未评级)和周大生(002867，增持)等。

风险提示：全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等