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2021年12月20日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 1.99%，创业板指数下跌 0.94%，纺织服装行业指数下跌 0.75%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨 0.54%，品牌服饰板块下跌 1.77%。个股方面，我们覆盖的七匹狼、伟星股份和华孚时尚等取得了正收益。

海外要闻：（1） 时隔 6 年 Chanel 任命新 CEO 。（2）宝胜国际 11 月跌势加剧。（3）ZARA 母公司 Inditex 三季度销售继续超越疫情前。

行业与公司重要信息：（1）华利集团：拟终止募集资金投资项目“中山腾星年产 3500 万双编织鞋面扩产项目”，并将用于原募投项目的未使用募集资金人民币 87,603.45 万元变更为“印度尼西亚鞋履生产基地（一期）建设项目”的投入资金。（2）朗姿股份：公司为加快医疗美容业务特别是“米兰柏羽”品牌在深圳地区的战略布局，拟对公司全资孙公司深圳米兰进行增资和业务全面升级。各增资主体拟合计出资 1.5 亿元人民币。（3）周大生：公司 2021 年 11 月份公司新增自营门店 2 家，名称分别为：周大生成都泛悦城市广场专卖店、周大生广州番禺新大新百货专柜。

本周建议板块组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份、波司登。上周组合表现：李宁-10%、安踏体育-11%、华利集团-5%、伟星股份 3%和波司登-3%。

投资建议与投资标的

周三统计局披露 11 月社零数据，11 月国内社会消费品零售总额同比增长3.9%，较 10 月增速有所放缓，除汽车以外的消费品零售额增长 5.4%。1-11 月实物商品网上零售同比增长 13.2%，其中穿类商品增长 11.1%。11 月从结构来看，受益通胀相对更强的还是必选消费如粮油食品、饮料、烟酒等品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝 11 月同比增长 5.7%（对比 19年增长 31.91%），化妆品和服装鞋帽同比增长 8.2%、-0.5%（对比 19 年分别增长 43.15%、4.08%）。去年高基数下，金银珠宝和化妆品仍保持了较快增长。展望 2022 年，在政策为经济托底的基调下，我们认为对可选消费基本面的悲观预期有望随着经济的见底逐步得到修复，板块结构性机会仍然可观。一方面出口制造龙头在外需引领下，业绩的确定性增长有望迎来估值上的提升，另一方面品牌企业普遍的估值低位之下，后续基本面的见底改善也有望带动更多的配置机会。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)、盛泰集团(605138，未评级)。短期看板块内具有全球细分行业竞争力的制造业龙头预计二级市场表现仍更为活跃。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。