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2022年04月11日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌1.06%，创业板指数下跌3.64%，纺织服装行业指数下跌1.51%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌1.51%，品牌服饰板块下跌1.52%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、地素时尚等取得了正收益。

海外要闻：（1）香港2月销售大跌逾一成。（2）英国奢侈品电商Farfetch向美国奢侈品百货集团NeimanMarcus投资2亿美元。（3）香港时尚潮流平台Hypebeast将通过“SPAC”登陆纳斯达克。

行业与公司重要信息：（1）华利集团：公司公布2021年业绩。2021年，公司营业收入174.7亿元，同比增长25.4%；归母净利润27.7亿元，同比增长47.3%；归母扣非净利润27.6亿元，同比增长47.2%。（2）特步国际：公司公布2022年Q1中国内地业务运营情况。2022年Q1，零售销售（包含线上线下渠道）同比增长30%35%，零售折扣水平约75折，零售存货周转约4个月。（3）比音勒芬：截至2022年4月6日，信息披露义务人谢秉政、冯玲玲及一致行动人谢挺所持股份被动稀释及主动减持累计变动1.09%。（4）3/264/1消费行业投融资情况：a.趣味健身品牌等效原理完成数百万人民币天使轮融资；b家居生活方式品牌ChapterHome完成累计近亿元人民币天使轮和Pre-A轮融资。C.精品咖啡品牌%Arabica完成新一轮融资。

本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份3%、华利集团0%、安踏体育-8%、李宁-9%和浙江自然-7%。

投资建议与投资标的

3月以来全国范围疫情的多点频发对品牌服饰终端消费产生了明显的负面影响，一方面严格的防疫措施使得许多重点区域线下关店或客流大幅放缓，另一方面在2020年疫情中发挥重要作用的电商，也受制于当下物流时效性，销售成交与购物体验有一定的折扣。近期可选消费整体较弱的走势也在反映这种谨慎悲观的预期。在疫情冲击下，预计一季度品牌服饰多数公司业绩承压，人员成本、租金、折旧摊销等固定费用支出下，盈利增速预计会明显低于收入端，进入二季度若国内疫情能够得到有效控制，5-6月终端消费有望迎来一波明显的反弹，但最终进度仍然取决于疫情的发展。短期看纺服时尚消费行业更多呈现出结构性机会，出口制造依然是确定性相对更高的子行业。从全年来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和黄金珠宝龙头公司。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。