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2021年01月18日发布

核心观点

行情回顾： 全周沪深 300 指数下跌 0.68%，创业板指数下跌 1.93%，纺织服装行业指数下跌 1.04%，表现介于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.54%，品牌服饰板块下跌 0.64%。 个股方面，我们覆盖的太平鸟、歌力思和九牧王取得了正收益。

海外要闻：（1）迅销首季营业利润反弹， 优衣库中国销售飙升。（2） Target塔吉特假日季电商销售继续翻倍增长。 （3） Mytheresa IPO 计划集资 2.8亿美元， 市值可达 16 亿美元。

行业与公司重要信息： （1）安踏体育： 2020 年四季度安踏/FILA/其他品牌流水分别实现低单/25%-30%/55%-60%正增长。 （2）稳健医疗： 公司预计2020 年实现归属于上市公司股东的净利润 36.5 亿元-39.5 亿元， 同比增长568%-623%。 （3）太平鸟： 公司发布 2020 年业绩预告， 2020 年公司预计实现归母净利润 7 亿左右，同比增长约 27%，扣非净利润 5.6 亿元左右，同比增长约 59%。（4）华孚时尚： 公司披露 2021 年股票期权激励计划（草案），该激励计划拟向所有激励对象授予 5000 万份股票期权，占公司股本总额的 3.29%。（5）比音勒芬： 公司发布第三期员工持股计划(草案)，员总人数不超过 1,320 人，其中，含公司董事(不含独立董事)监事和高级管理人员共计 6 人

本周建议板块组合： 安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和太平鸟。本周组合表现： 安踏体育-1%、李宁-7%、珀莱雅-9%、波司登-10%和森马服饰 2%。

投资建议与投资标的

本周安踏体育、太平鸟、稳健医疗等披露了 2020 年零售情况与全年业绩预告，总体 20Q4 延续了终端消费改善趋势，特别是 12 月降温进一步催化了冬装销售，从我们跟踪的 1 月元旦以来的终端反馈，随着春节前消费旺季开启，多数品牌可比同店都保持了不错的增长，虽然河北、黑龙江等局部省份疫情反弹对当地线下消费带来一定的负面影响，在防控措施成熟有序的基础上，这种区域性的疫情对总体冬装销售的冲击预计相对有限，特别是今年较多的省市鼓励在当地过节的各项激励措施推出，我们预计春节长假期间各地服装消费也有机会复制 20 年国庆长假的亮眼表现，短期我们建议重点关注一季度业绩增长弹性大、当前估值水平处于低位的品牌服饰龙头标的如罗莱生活、地素时尚与太平鸟等。 2021 年全年的投资策略，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注太平鸟(603877，增持)、 地素时尚(603587，买入)、 富安娜(002327，买入)和罗莱生活(002293，增持)等。冷冬最受益标的继续推荐低估值的波司登(03998，买入)。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。