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2021年01月11日发布

2020年建材板块整体表现强于大盘，展望2021年各细分行业仍存在机会。截至11月底，建材板块上涨26.09%，高于沪深300指数5pct，整体表现优于大盘。玻璃、玻纤和消费建材均有优异表现，水泥行业整体涨幅较小。展望2021年，在疫情缓和全球经济复苏背景下，行业需求有望得到提升，各细分行业仍存在机会。

水泥行业整体为稳，建议关注结构性和区域性机会。2021年水泥需求和价格预计维持稳定，鉴于量价没有明显提升的情况下，水泥行业没有明显的β机会。建议关注因市场波动、估值切换或风格轮动造成的结构性机会，区域竞争格局改善带来的区域性机会，以及公司自身因业务拓展、管理改善、分红增加等带来的个股机会。

玻纤行业目前处于供需两旺的阶段，预期明年经济复苏下行业景气度有望延续。2020年初伴随疫情影响，行业需求承压，库存累积明显。但下半年随着海内外需求的复苏，行业景气度上行，当下库存天数已下降至不足20天，为历史新低，三季度开始主要企业玻纤价格也陆续提升。展望2021年，伴随疫情缓和，海内外经济持续复苏有望带动需求提升，而新增产能有限。整体而言，供需关系将不断改善，价格上涨基础较强，行业目前的高景气度有望在明年持续。

玻璃行业受益旺盛需求和刚性供给，2021年玻璃价格仍具向上弹性。需求端来看，伴随地产竣工周期的到来和光伏行业的高景气度，玻璃明年需求仍将旺盛；供给端来看，供给侧改革叠加环保政策高压下产能管控仍很严格，同时由于冷修高峰和浮法转光伏的影响，供给端甚至会出现收缩；价格来看，目前已处历史较高水平，库存也为历史低位，考虑未来偏紧的供需格局，预计2021年价格仍具向上弹性。

消费建材是建材子行业中最具成长性的板块，看好其在竣工周期中的机会。消费建材是建材子行业中最具成长性的细分板块，无论是受益于地产集中度提升、集采比例提升、精装修渗透率增加的B端建材，还是具备渠道和管理优势的C端建材，在近几年得到了快速发展。展望2021年，行业趋势仍将延续，但受三条红线政策影响，B端建材的逻辑演绎将得到放缓，应更加关注各细分行业的结构性机会，优选受益细分行业集中度提升、具备渠道和品牌优势、管理优异的企业，把握消费建材在竣工大年中的机会。

风险提示：基建投资不及预期、地产调控强于预期、环保限产力度放缓、海外疫情持续蔓延