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政策回暖&产业资本行动,消费建材或迎关注机会

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概述

2021年11月16日发布

行情回顾

上周(1108-1112)五个交易日建材(中信)指数涨3.89%,沪深300涨0.95%,子板块中除玻纤外均取得较好正收益,地产链条的玻璃和消费建材涨幅居前,或受行业回暖和消费建材公司密集回购及激励相关。个股中,金圆股份、正威新材、金刚玻璃、坚朗五金、友邦吊顶涨幅较大。

政策回暖叠加产业资本密集行动,消费建材或迎中长期关注机会

11月9日中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会,部分房企有计划在银行间市场注册发行债务融资工具,随后招商蛇口和保利发展公布拟发行30/20亿元中期票据用于偿还银行贷款。我们认为目前政策已在改善按揭贷款、房地产企业融资以及降低购地门槛等方面逐步发力,后续地产资金链及需求有望逐步改善。11月以来,消费建材公司密集公告回购和激励计划,我们认为或预示着板块中长期底部的出现。

近期的地产政策回暖有望对短期需求产生利好,而中长期看,仍在进行的城镇化进程、存量改造需求及建材提质时代的来临有望使下游需求维持庞大体量,上市龙头已经率先开启了渠道下沉与变革,产能布局的领先优势亦更加明显。成本端压力缓解有望带动行业在22年业绩实现困境反转。估值端,部分超跌品种已至历史低位。

地产链景气度有望边际改善,建议中长期思路关注消费建材龙头

1)消费建材今年以来受地产景气度、资金链,以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响,当前上述因素有望逐步改善,中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2)尽管原材料价格高企和资金链紧张对投资需求形成拖累,但我们预计后续地产需求有望触底回暖,同时稳增长也有望边际提振基建需求。玻璃供给刚性较强,需求此前受到下游资金和限电影响,我们认为当前玻璃龙头市值已处于较低水平,后续行业需求存改善预期;水泥有望受益于后续地产需求改善预期,成本快速下行有望改善单位利润,中长期看,供给格局有望持续优化;玻纤需求端受风电、海外等下游带动,供给侧增量有限,供需紧平衡带动产品价格保持高位,龙头业绩有望超预期。

投资建议

消费建材中长期推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、科顺股份、北新建材等。玻璃推荐旗滨集团、信义玻璃、福莱特(与电新联合覆盖)等;玻纤推荐中国巨石、中材科技等;水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。

风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;旧改和新型城镇化推进力度不及预期。

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