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2022年02月14日发布

行情回顾

上周（0207-0211）五个交易日建材（中信）指数涨6.6%，沪深300涨0.8%，受益于稳增长相关行业大涨，建材子板块均取得较好涨幅，基建和地产链品种涨幅较大。个股中，三和管桩、龙泉股份、国统股份、正威新材、华新水泥涨幅居前。

政策/资金利好持续释放，继续看好稳增长投资主线

上周PCCP，水泥等基建相关建材品种，以及地产链建材均明显上涨，我们认为原因：1）1月30城一手房销售和代表性城市的二手房销售继续同比大幅下降（参考上期周报），节前Reits税收配套政策出台，强化了市场对于基建稳增长的预期。2）据21世纪财经报道，监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网、水利等为补报重点；3）1月社融数据超出市场预期；4）地产预售资金监管意见出台，有望边际缓解房企资金压力。

我们认为建材稳增长主线仍有望继续围绕基建和地产展开：1）短期看基建链条建材基本面受益稳增长或更加显著，基建管网等强相关细分领域龙头有望体现收入与利润高增，水泥等基建下游占比较高的板块亦有望呈现基本面改善与估值修复；2）地产链条当前政策利好频出，未来政策端的改善有望逐步向基本面转化，玻璃有望受益于节后复工提速与产品涨价，消费建材去年同期基数偏高，基本面回暖在Q2后或更加明显，但政策催化带来的估值修复机会仍值得关注。

积极把握春节躁动行情，推荐消费建材/管道/玻璃水泥等

1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

投资建议

消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等；

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。