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2021年04月19日发布

行情回顾

上周（0412-0416）建材（中信）指数下跌0.78%，沪深300下跌1.37%，三级子行业中玻璃涨幅较好，防水相关标的表现亦较好，其余板块均未取得正收益。近期玻璃价格继续保持强势，期货主力合约周中创新高。建材个股中，三峡新材（9.68%）、ST罗普（8.19%）、山东玻纤（7.29%）、海南发展（6.91%）、金刚玻璃（6.31%）涨幅居前。

3月基建/地产投资大幅回暖，周期品及消费建材基本面有望受益

21M1-3地产/狭义基建/广义基建/制造业投资同比分别+25.6%/+29.7%/+26.8%/+29.8%，相比19年同期分别+15.9%/+4.15%/+6.02%/-2.91%，3月单月相比19M3分别增长16.03%/11.44%/11.85%/-0.69%，投资端回升势头强劲。21M1-3销售/拿地/新开工/施工/竣工面积相比19年同期增幅20.71%/-9.53%/-6.62%/14.15%/3.51%，总体看，3月销售面积继续保持高景气，新开工有所回暖但相比19年同期仍下滑，竣工面积有所波动。3月水泥产量较20/19年同期分别+33.16%/9.63%，平板玻璃产量较20/19年同期分别+8,66%/+11.52%，在限额以上批零业零售额中，前三月家具/建筑及装潢材料同比增速+52.3%/+48.9%，较19年同期+7.7%/+13.3%，景气度持续恢复。我们认为数据反映出地产景气度或仍然处于较好水平，利好消费建材景气持续，而基建大幅回暖则可能对水泥需求提供较好支撑。

继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种

1）近期玻璃价格维持高位，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供需格局的改善有望持续，龙头公司全年盈利有望超预期。2）我们预计21Q1消费建材品种有望展现基本面高弹性，龙头消费建材品种有望持续提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。3）玻纤需求有望延续高景气，十四五供给增量有望得到明确控制，龙头优势有望更加显著。4）当前水泥已进入旺季涨价阶段，投资回暖或进一步推升水泥需求向上，低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐长海股份、中材科技、中国巨石等；消费建材推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎等，关注C端占比高的伟星新材；水泥关注海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。