理工酷

2021年07月26日发布

行情回顾

上周（0719-0723）建材（中信）指数跌 1.39%，沪深 300 跌 0.11%，子板块中，混凝土管等涨幅相对较好，玻璃、消费建材和玻纤表现较弱，我们预计市场对地产后续景气度及资金链景气度，以及对中报业绩增速的担忧，可能是消费建材板块跌幅较大的原因。个股中，纳川股份、青龙管业、韩建河山、三和管桩和三峡新材涨幅居前。

Q2 公募基金减持建材板块，新版产能置换办法进一步收紧水泥玻璃产能21Q2 末主动型权益公募基金重仓持股中对建材板块的配置比例为 1.17%，环比降 0.3pct，超配比例-0.34%，环比降 0.12pct。Q2 公募基金主要增持了玻璃和耐火材料板块，而配置比例降低则主要集中于消费建材、玻纤和水泥板块。个股角度，从机构持股变动占流通股的比例而言，受机构重仓持股增持比例靠前的包括鲁阳节能、坚朗五金、中铁装配、福莱特和南玻 A，而减持较多的包括东方雨虹、再升科技、亚士创能、垒知集团和华新水泥。我们预计 Q3 原材料对消费建材的影响有望边际趋缓，板块基本面有望逐步回暖。工信部 7 月 20 日晚发布修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，相比于 2020 年 12 月征求意见稿，整体对水泥玻璃新增产能的管控进一步趋严，修订内容包括对置换比例和置换范围做出调整，提高了水泥跨省置换比例，且对汽车玻璃不再放开，虽然对于光伏玻璃仍延续之前的放开政策，但要求建立产能风险预警机制，规定新建项目由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会对项目进行论证。

继续推荐玻璃、消费建材、玻纤龙头，关注低估值水泥品种

1）我们认为浮法玻璃已走出淡季，后续行业景气度及玻璃价格仍有望持续上行，持续高景气下龙头全年业绩或有超预期可能；中长期看，2021 玻璃需求有望维持高景气，同时供给格局的改善有望持续。2）我们预计 21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，规模扩张持续性有望好于市场预期，中长期看，拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新增长点，短期内原材料价格涨幅趋稳也有望缓和成本大幅上行压力。 3）全球经济复苏带动的出口改善仍有望是较为明确的经济基本面之一，后续头部公司扩产从经济性和速度角度均有望领先行业，未来优势有望更加显著。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团，信义玻璃，光伏玻璃推荐福莱特；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、蒙娜丽莎，永高股份，科顺股份、北新建材等，关注管材 C 端占比高的伟星新材；水泥关注华新水泥等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。