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2021年05月24日发布

行情回顾

上周（0517-0521）建材（中信）指数涨0.5%，沪深300指数涨0.46%，前周跌幅较大的玻纤及消费建材表现较好，玻璃、水泥表现相对较弱，或受到上周公布的投资数据及相关期货品种价格波动较大影响。个股中，九鼎新材（11.01%）、长海股份（9.59%）、三峡新材（9.41%）、中材科技（8.15%）、开尔新材（8.09%）表现较好。

投资即将进入同比高基数期，相关品种景气度仍值得期待

21M1-4地产/狭义基建/广义基建/制造业投资同比分别+21.6%/+18.4%/+16.9%/+23.8%，由于去年4月基建进入疫情过后的快速赶工期，今年4月狭义/广义基建投资单月同比增速+2.56%/+2.83%，重新恢复至低速增长状态，但相比19M4，基建投资整体景气度仍相对较好，而制造业投资人延续了较好的恢复态势。4月单月地产投资完成额较19M4的增幅高于3月增幅，但前端实物量指标仍延续回落态势，除拿地面积降幅较20M3有所收窄外，其余指标增幅均呈现下降态势，但销售端体现的韧性仍然较强，我们认为集中供地政策客观上加大了拿地指标的波动幅度，但销售热度不减或对后续地产实物量景气度产生一定支撑，地产后周期的建材品种基本面保持强劲的时间有望超预期。

4月水泥产量较20/19年同期分别+7.1%/+12.1%，在基建基数抬升的情况下，水泥4月产量同比增速较3月有所回落，但相比于19年同期的增幅仍进一步扩大。4月平板玻璃产量较20/19年同期分别+15.1%/+9.3%，终端需求支撑下，玻璃库存下降显著，且现货端价格持续上行。在限额以上批零业零售额中，前4月家具/建筑及装潢材料同比增速+42.9%/+43.2%，较19年同期+9.9%/+16.1%，相比于19年同期增幅明显好于前3月。

继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种

1）近期玻璃价格维持涨势，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供给格局的改善有望持续，龙头公司全年盈利有望超预期。2）我们预计21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，龙头消费建材品种有望持续提高自身市占率，标准提升、旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。3）玻纤需求有望延续高景气，十四五供给增量有望得到明确控制，龙头优势有望更加显著。4）当前水泥仍处于旺季涨价阶段，投资回暖或进一步推升水泥需求向上，低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐中国巨石、长海股份、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、科顺股份等，关注C端占比高的伟星新材；水泥关注海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。