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2021年07月19日发布

行情回顾

上周（0712-0716）建材（中信）指数涨2.65%，沪深300涨0.5%，子板块中，玻璃板块涨幅超12%，玻纤和消费建材涨幅亦较好，整体来看，竣工产业链表现均较好，可能与上周统计局公布的竣工数据较好有关。个股中，洛阳玻璃、华立股份、三峡新材、南玻A和九鼎新材涨幅居前。

6月基建/地产景气度相对平稳，下半年竣工或仍是景气最高环节

21M1-6地产/狭义基建/广义基建/制造业投资同比分别+15%/+7.8%/7.2%/+19.2%。虽然由于基数原因，前六月各下游投资同比增速较前五月仍在进一步回落，但若与19年同期相比，除地产投资增速回落外，其余三项投资增速均较前5月有所提升。我们预计后续基建投资单月同比增速有望恢复至正值，实际景气度或相对平稳；地产投资在20年7-11月为增长高基数期，我们预计后续地产投资同比增速回落的幅度或加大。

21M1-6销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比+27.7%/-11.8%/+3.8%/+10.2%/+25.7%，6月单月销售/拿地/先开工/施工/竣工面积同比分别+7.5%/-18.3%/-3.8%/+10.6%/+66.6%，相比19M6分别变化+9.8%/-8.4%/+4.7%/+23.3%/+55.6%，新开工和竣工均在改善。我们判断竣工景气度持续攀升的顶点或出现在22Q1，下半年制造业和地产竣工仍然是投资链条上景气度相对旺盛的环节，相关周期品量价齐升态势有望延续。在原材料价格压力回落后，消费建材在H2收入和利润增速的匹配度也有望回升。

继续推荐玻璃、消费建材、玻纤龙头，关注低估值水泥品种

1）我们认为浮法玻璃已走出淡季，后续行业景气度及玻璃价格仍有望持续上行，持续高景气下龙头全年业绩或有超预期可能；中长期看，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供给格局的改善有望持续。2）我们预计21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，规模扩张持续性有望好于市场预期，中长期看，拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新增长点，短期内原材料价格涨幅趋稳也有望缓和成本大幅上行压力。3）全球经济复苏带动的出口改善仍有望是较为明确的经济基本面之一，后续头部公司扩产从经济性和速度角度均有望领先行业，未来优势有望更加显着。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团，信义玻璃，光伏玻璃关注福莱特；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、蒙娜丽莎，永高股份，科顺股份、北新建材等，关注管材C端占比高的伟星新材；水泥关注华新水泥等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。