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2021年08月16日发布

行情回顾

上周（0809-0813）建材（中信）指数涨1.91%，沪深300涨0.50%，陶瓷、玻纤和水泥领涨，玻璃和其他消费建材板块整体表现相对较弱。我们认为市场仍然从自上而下的角度，对下半年消费建材的景气度存在担心，但部分估值性价比高的个股表现较好。个股中，蒙娜丽莎、三峡新材、九鼎新材、亚士创能、华民股份涨幅较大。

防水、管材Q3成本压力缓解或较为明显，涂料或待Q4

上周统计局公布了7月PPI数据，7月PPI同比上行9%，较6月增速提升0.2pct，生产资料中采掘/原材料/加工工业PPI7月分别同比+38.7%/+17.9%/+7.5%，增速环比6月变化+3.6/-0.1/+0.1pct，尽管最上游采掘产品仍出现较大价格上行压力，但原材料产品涨幅环比仍有所回落，下游加工工业的利润压力或有缓解迹象。

我们预计防水、管材和石膏板的原材料在Q3的同比涨幅相比于Q2均有较大幅度的回落，但涂料原材料价格的同比上行幅度在Q3相比Q2并未有明显收窄。若假设Q4各原材料的均价与Q3相同，则管材的原材料价格涨幅在Q4或进一步收窄，涂料原材料的价格涨幅由Q3的扩大转变为显著收窄；考虑到Q4为沥青淡季，沥青价格在正常情况下Q4均低于Q3，因此我们预计沥青价格在Q4均价涨幅相较Q3扩大的可能性相对也较低。因此单纯从原材料涨幅角度来衡量季度间成本压力的变化，Q3防水、管材和石膏板的成本压力均可能边际回落，而涂料Q4的成本压力也有望明显回落。

继续推荐玻璃、消费建材、玻纤龙头，关注低估值水泥品种

1）我们认为浮法玻璃已走出淡季，后续行业景气度及玻璃价格仍有望持续上行，中长期看，2022年行业供需仍可能保持紧平衡。2）我们预计21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，H2利润率端压力有望边际缓解，中长期看，拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新增长点。3）全球经济复苏带动的出口改善仍有望是较为明确的经济基本面之一，后续玻纤头部公司扩产从经济性和速度角度有望领先行业，优势有望更加显著。4）水泥有望逐步走出淡季，建议关注需求较好区域的龙头。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团，信义玻璃，光伏玻璃推荐福莱特；消费建材推荐亚士创能、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎，永高股份等，关注管材C端占比高的伟星新材；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；水泥关注海螺水泥、华新水泥等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。