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2021年08月23日发布

行情回顾

上周（0816-0820）建材（中信）指数涨0.36%，沪深300跌3.57%，玻璃/水泥/玻纤等低估值周期品种取得正收益，消费建材表现较弱。我们认为产品价格回暖、市场风格向低估值品种切换和龙头公司中报业绩强劲表现是周期品板块表现较好的原因。个股中，四川双马（28.53%）、天山股份（17.77%）、旗滨集团（16.39%）、中铁装配（14.79%）、科顺股份（12.12%）涨幅较大。涂料渠道对比：龙头各具特色，亚士成长持续性或存预期差

我们近期对涂料渠道进行了较深入的研究，我们认为可得出如下结论：1）地产景气度下行对涂料市场存在边际影响，但对公建和重涂市场的开拓有望缓解地产端压力；2）国内建涂市场向两家上市龙头企业集中的趋势或有望持续；3）三棵树和亚士创能在渠道力角度各具特色，三棵树前端开拓能力优势较强，亚士创能客户服务口碑较好，单一客户内份额持续提升能力较强。二者均有望借助较好的渠道实现涂料的市占率提升和品类扩张。4）我们认为三棵树当前相对亚士创能渠道仍有一定优势，但亚士创能持续增长能力方面的预期差或更大。

继续推荐玻璃、消费建材、玻纤龙头，关注低估值水泥品种

1）我们认为浮法玻璃已走出淡季，后续行业景气度及玻璃价格仍有望持续上行，中长期看，2022年行业供需仍可能保持紧平衡。2）我们预计21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，H2利润率端压力有望边际缓解，中长期看，拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新增长点。3）全球经济复苏带动的出口改善仍有望是较为明确的经济基本面之一，后续玻纤头部公司扩产从经济性和速度角度有望领先行业，优势有望更加显著。4）水泥旺季价格或持续上行，建议关注需求较好区域的龙头。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团，信义玻璃，光伏玻璃推荐福莱特；消费建材推荐亚士创能、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎，永高股份等，关注管材C端占比高的伟星新材；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；水泥关注海螺水泥、华新水泥等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。