理工酷

2021年07月12日发布

行情回顾

上周（0705-0709）建材（中信）指数涨 0.94%，沪深 300 跌 0.23%，子板块中玻纤、陶瓷和玻璃涨幅居前，水泥板块跌幅相对较大，近期进入中报业绩预告密集披露期，预告业绩高增长标的股价表现相对较好。个股中，四川双马（19.19%）、志特新材（17.27%）、华民股份（17.08%）、山东玻纤（15.54%）和道氏技术（15.25%）涨幅居前。

下半年消费建材资金及成本端压力有望缓解

采掘/原材料/加工工业 PPI 6 月分别同比+35.1%/18%/+7.4%，增速环比 5 月变化-0.7/-0.8/0pct，我们认为或反映出上游原材料价格涨幅的明显降速。今年以来原材料价格大幅上行，叠加 20Q2 大宗商品价格处于低位，我们预计大部分消费建材类公司在 Q2 均面临着成本端同比大幅上行的压力，在产品价格相对稳定的情况下，Q2 盈利增长承压。但下半年大宗商品价格有望趋稳， 基数效应导致的成本同比大幅上升局面或有所改善，在收入端仍有望维持较好成长的情况下，我们认为 H2 消费建材利润增速有望逐步恢复。上周东方雨虹发布 H1 业绩预告， Q2 单季增速 23%-34%，在 Q2 原材料价格同比大幅上行的情况下，仍然有望取得较高的业绩增速，我们判断可能因为公司在原材料采购端具备较好的预判和调度能力，通过采购时点的合理安排规避了成本端大幅波动的风险。上周科顺股份、凯伦股份和北新防水共同公告，拟成立两家合资公司， 用于原材料的集采和生产， 我们认为此举有利于在提升原材料品质的同时，降低原材料采购成本。

继续推荐玻璃、消费建材、玻纤龙头，关注低估值水泥品种

1）我们认为浮法玻璃有望走出淡季，后续行业景气度及玻璃价格仍有望持续上行，持续高景气下龙头中报业绩或有超预期可能；中长期看，2021 玻璃需求有望维持高景气，同时供给格局的改善有望持续。 2）我们预计 21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，且规模扩张持续性有望好于市场预期，中长期看，拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点，短期内大宗商品价格涨幅趋稳也有望缓和成本大幅上行压力。3）全球经济复苏带动的出口改善仍有望是较为明确的经济基本面之一，后续头部公司扩产从经济性和速度角度均有望领先行业，未来优势有望更加显著。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团，信义玻璃；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、蒙娜丽莎，永高股份，科顺股份、北新建材等，关注管材 C 端占比高的伟星新材；水泥关注华新水泥等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。