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2021年03月15日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 2.21%，创业板指数下跌 4.01%，纺织服装行业指数下跌 2.3%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 2.83%，品牌服饰板块下跌 1.91%。个股方面，我们覆盖 A股的伟星股份、鲁泰 A 和富安娜等取得了正收益。

海外要闻：（1） 一年不如一年， Prada 罕见亏损。（2） Zara 母公司 Inditex 去年大幅关店 640 间。（3）Stitch Fix 假日季盈转亏，下调全年收入展望。

行业与公司重要信息： （1） 太平鸟： 公司发布业绩快报， 2020 年度公司实现营业收入 90.57 亿元，同比增长 14.24%；实现归属净利润 7.1 亿元，同比增长 28.89%。 （2）丸美股份：公司发布关于持股 5%以上股东误操作违规减持的公告。（3）雅戈尔：公司发布 2021 年限制性股票激励计划(草案)，本激励计划采取的激励形式为限制性股票。拟授予激励对象的限制性股票数量为 1.31 亿股，占本激励计划草案公告日公司股本总额 46.29 亿股的 2.83%；（4） 3/6~3/12 消费行业投融资情况： a. 进口跨境电商洋码头完成数亿元人民币 D+轮融资；b.国际新奢美妆品牌集团 USHOPAL 完成近 1亿美元 D 轮融资；c.芳疗护肤品牌逐本连续完成 5000 万美元 A 轮和 B 轮融资。

本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现： 安踏体育 2%、李宁 1%、珀莱雅-4%、森马服饰 0%和太平鸟 1%。

投资建议与投资标的

本周指数继续向下调整，沪深 300 与创业板指数下跌超过 2%，纺织服装板块总体延续相对抗跌的走势。从近期跟踪的行业重点公司 1-2 月终端零售来看，即使受到 1 月国内部分区域疫情的影响，多数品牌终端零售同比 20年都有明显的增长，部分龙头的流水对比 19 年也有所增长，除了低基数因素之外，实体经济的回暖对消费的拉动逐步体现，预计今年上半年品牌服饰、黄金珠宝等受去年疫情冲击相对较大的板块在增速上将实现更大的反弹，化妆品和运动将延续较好的增长态势。短期市场风险偏好有所下降，近阶段市场关注度开始向业绩确定性改善、估值处于低位的板块转移，纺织服装板块预计将受益资金配置的适度分散，建议中短期关注品牌服饰龙头如森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)、太平鸟(603877，买入)和海澜之家(600398，买入)等低估值、业绩预期改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313 ，买入) 、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。另外，港股低估值消费龙头继续推荐波司登(03998，买入)，珠宝服饰关注国内第一龙头公司。

风险提示

全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。