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2021年04月12日发布

投资要点：

本周观点更新： 全球缺“芯”潮蔓延至家电市场，中小品牌受较大冲击，龙头在部分环节已实现自给自足。 根据证券日报数据，家电芯片的主要应用是变频智能家电领域，包括 MCU 主控方案、 AC-DC芯片、 PFC 芯片等，且家电芯片本土配套率不足 10%。目前白电领域尤其是智能化功能电器受变频智能芯片吃紧影响较大，彩电产业链上游 CPU、内存、闪存等芯片也处于缺货状态，小家电、厨电上游人工智能语音控制芯片、传感器芯片及物联网芯片都出现不同程度的缺货。目前成本不高且技术成熟的中低端芯片缺口较大，但这类芯片国产替代率高，如格力、美的、康佳、海信、长虹等主流家电企业都在芯片领域布局多年，在部分环节实现自产自足，芯片短缺对中小品牌供应链冲击会更大一些。

投资建议： 中国家电行业是随着消费者需求而发展起来的，未来随着城乡居民收入水平的稳步提高、高科技推动产品的不断更新，对家电消费产生较大影响力和吸引力，行业市场需求前景广阔， 维持行业“推荐”评级。家电年报披露来临，关注业绩向好公司，推荐价值+成长个股：老板电器，九阳股份。

行情回顾： 1) 本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间: 本周上证 A 股、深证 A 股和沪深 300 涨跌幅分别为-0.80%、 -1.09%、-1.98%。家电板块涨跌幅为-2.12%，涨跌幅排行位列 30 个行业中的 26 位。 2) 子版块中黑色家电表现较好： 黑色家电、照明电工及其 他 、 厨 房 电 器 、 小 家 电 、 白 色 家 电 ， 涨 跌 幅 分 别 为4.59%/1.29%/0.70%/-0.27%/-4.03%。 3）涨跌幅前五个股： 本周行业涨幅前五位的公司是极米科技、天银机电、光莆股份、浙江美大、惠而浦，涨幅分别为 24.43%/15.50%/12.18%/10.83%/9.61%，跌幅前五位公司是石头科技、美的集团、华体科技、海信家电、老板电器，跌幅分别为-8.20%/-7.65%/-4.39%/-4.32%/-3.54%。

行业要闻： 1） 2021 中国制冷展 7 日在沪开幕 2）全球芯片短缺，20 多家企业集体涨价， 苹果 iPad 也被迫延误生产 3）华为发布全屋智能解决方案，搭载鸿蒙系统 4） 华为首次推出 85 英寸超大屏，京东方代工

重点公司动态： 1） 海尔智家： a. 海尔集团关联企业成立新公司，注册资本 1 亿元。 2) 美的集团： a. 美的集团 40 天内回购计划完成，耗资较预算省了 53 亿元。 b. 美的回应“全球缺芯潮蔓延到家电行业”称没有这个情况。 3) 格力电器： a. 格力电器发布全球首台 10kV高压直驱永磁同步变频离心机组。 b. 格力电器公开“充电桩”相关专利，涉自动回充技术。 4) 小米集团： a. 小米澎湃芯片重出江湖。b. 小米电视宣布涨价，尽可能调价后产品仍极具性价比。 5) 四川长虹： a. 四川长虹下属子公司获得政府补助共计 2469.52万元。 6) TCL科技： a. TCL 科技收购苏州三星电子股权交割完成。

风险提示： 1）原材料价格上涨带来成本上行的压力，从而对家电行业业绩的影响； 2）海外疫情的不确定性，带来家电行业出口的不确定性； 3）推荐公司业绩不达预期的风险。