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2022年06月06日发布

周关注点： 1） 一次性小烟快速增长，多品牌纷纷布局。 近日，包括思摩尔国际、吉迩科技在内的诸多厂家推出了一次性陶瓷解决方案，补齐产品矩阵，加速布局一次性电子烟市场。受益于一次性小烟的高性价比、易操作、 还原真烟等优势，叠加美国市场此前尚未明确监管一次性小烟， 其在美渗透率快速提升，市占率由 20 年 1 月份的 5.1%提升至 21 年 12 月份的 20.2%。据EcigIntelligence 统计，美国市场一次性电子烟品类由 2019Q1 的不足 100种提升至 2021Q2 的近 2000 种，增长近 20 倍。 2） Vuse 在美份额持续提升，领先 Juul 品牌 2pct。 根据尼尔森零售数据，截至 5 月 21 日的四周便利店数据显示， RJ Reynolds Vapor Co.产品 Vuse 占据了 35.1%的市场份额，而 Juul 为 33.1%。在截至 4 月 23 日的四周内， Vuse 在美份额为 34.8%，Juul 为 34.4%。 Juul 受自身产品和营销方式与 FDA 政策不符的影响，市场份额呈现下滑趋势， Vuse 凭借陶瓷芯产品近年来营收快速提升，旗下已有Solo、 Vibe 和 Ciro 等多款产品获批 PMTA，由思摩尔代工的主力产品 Alto系列仍在审核当中，通过后 Vuse 市占率有望进一步提升。

板块周度回顾： 本周新型烟草板块涨幅 3.62%，分别跑赢沪深 300 指数、中证 500 指数 1.42pct、 0.6pct。 个股方面，本周亿纬锂能、润都股份、思摩尔国际分别上涨 14.21%、 11.46%、 10.56%；集友股份、雾芯科技、中烟香港分别下跌 10.17%、 7.39%、 2.11%。

投资建议： 伴随国内电子烟零售牌照规划陆续公布、生产牌照陆续受理， 国内电子烟监管有序开展， 预计电子交易平台将于 6 月 15 日正式上线测试， 过渡期市场平稳运行，预计在今年 10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。 监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。

风险提示： 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压