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2021年05月17日发布

最新动态摘要1.全球汽车缺芯依旧严重，将加速国内企业在车规级MCU方面的产品导入进程根据AlixPartners的最新评估，由于全球汽车缺芯，2021年汽车行业收入损失估计从610亿美元上调至1100亿美元，今年全球汽车产量将减少390万辆，约占2021年汽车总产量的4.6%。从产品结构看，MCU最为短缺，交付周期延长4倍达到20-50周，并且已出现多轮产品涨价。造成本轮汽车缺芯的原因主要在于供需错配，需求方面疫情后全球汽车市场超预期复苏，供给端在全球8寸晶圆产能不足的情况下，疫情期间整车厂取消的订单产能被消费电子等需求抢占，同时，海外地震、火灾、罢工等意外事件使本就紧张的产能雪上加霜，而近期大宗产品价格上涨也使得芯片制造面临成本上涨的压力。考虑到2020H2以来车企增加的订单将逐步释放，我们预计本轮汽车缺芯将从2021Q3逐渐好转，但在全球晶圆产能不足短期难以解决的情况下，未来1-2年仍然处于紧平衡状态。竞争格局方面，欧美日厂商占据车规级MCU主要市场，国产渗透率极低。除了产品技术与国外有一定差距外，认证壁垒是国内MCU企业进入汽车市场的主要障碍，而汽车缺芯将为国内企业带来产品导入机会，建议关注已有车规级MCU产品或规划的国内公司，如比亚迪半导体、兆易创新（603986.SH）、中颖电子（300327.SZ）、四维图新（002405.SZ）等。2.中芯国际2021Q1业绩超预期公司一季度销售额为72.9亿元，同比增长14%，归母净利润10.3亿元，同比增长136%。我们认为，公司受益于全球半导体超级景气周期，产能利用率持续提升，成熟制程需求旺盛，14nm稳步推进，在全球晶圆产能不足短期难以缓解的背景下，公司未来将持续受益于下游旺盛需求和产能增长。

行业配置观点5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021年电子行业盈利端将加速增长，维持“推荐”评级。汽车电子方面，建议关注智能座舱公司华阳集团（002906.SZ）、激光光学元器件公司福晶科技（002222.SZ）、摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036.SZ）、欧菲光（002456.SZ）以及车规级CIS供应商韦尔股份（603501.SH）等。消费电子方面，建议关注估值已回调至中长期均值负一标准差左右的立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等。显示方面建议关注全球龙头京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）等；半导体国产替代方面，建议关注晶圆代工领域中芯国际（688981.SH）、华虹半导体（1347.HK）等；设计领域具备核心竞争力的闻泰科技（600745.SH）、澜起科技（688008.SH）等。

风险提示：下游需求不及预期，国内产品导入不及预期的风险。