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2021年06月01日发布

事件：5月27日，美国参议院拟推出《美国清洁能源法案》提案，该法案对新能源车刺激超预期：1）不再限制每个制造商使用插电式电动汽车税收抵免（EV税收抵免）的权利，个人抵免额可退还；2）将购买电动车抵税金额上限提高到12500美元。渗透率达到50%以后，税收抵免在三年内退坡。同时考虑到产业链排产状况及内生补库需求，较《锂深度：对后续锂市场的三个判断20210519》、《稀土深度：是时候重塑对稀土的认识了20210201》及《年度策略：上下两个半场20210101》，我们再次上调了上游锂电材料（锂、稀土、钴等）需求预测，我们再次重申：供不应求格局将在今年下半年进一步深化，行业景气度也将持续提升。

美国有望复刻欧洲发展路径，电动车放量在即。2019年开始欧洲政策不断加码，2020年欧洲电动车市场开始放量，全年实现翻倍增长。美国市场2020年电动车销量达33.2万辆，渗透率仅为2.2%，主要原因系碳排放&补贴政策力度不够，车企和消费者购买电动车动力较欧洲弱。拜登上台后不断加码新能源领域，21-23年中美欧三大电动车市场共振，全球电动车有望迎来“J”型曲线增长。

上游锂电材料将又一次步入持续高景气时代。我们最新的新能源汽车基准假设是21-23年全球产销量分别为502、700、925万辆，分别同比增长65%、40%、32%；乐观假设为21-23年全球产销量分别达到557、821、1074万辆，分别同比增长83%、47%、31%。而这明显超过我们之前一直强调的全球新能源汽车450万辆这一供需平衡阈值水平，具体来看：

锂：从供给端来看，我们还没有看到资本开支提速的情况出现，澳洲在产矿山满负荷运营，关停矿山仍未有复产时间表，南美盐湖21年及无增量，且一般来说，盐湖项目爬坡周期较长，盐湖放量仍有较大的不确定性。需求端，在基准假设下，21-23年锂需求量将从33.73万吨LCE→72.20万吨LCE，CAGR为29%；乐观假设下，21-23年锂需求量将从34.25万吨LCE→78.51万吨LCE，CAGR为32%，考虑到补库需求后，锂将存在持续性的供需失衡。