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2021年09月27日发布

投资摘要：

截止9月24日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨1.5%，相对沪深300指数领先1.64ct，在中信30个板块中位列第6位，总体表现位于中上游。从估值来看，电力设备及新能源行业估值Q1回调后，保持高速增长趋势，当前56.72倍水平，处于历史高位。

子板块涨跌幅：从子板块方面来看,核电(+9.2%),配电设备(+6.5%),太阳能(+4.2%),输变电设备(+2.1%),锂电池(-0.3%),储能(-0.7%),风电(-0.8%)。股价涨幅前五名：龙源技术、银星能源、森特股份、太阳能、九洲集团。股价跌幅前五名：新时达、联泓新科、合纵科技、科恒股份、天原股份。

投资策略及重点推荐：

新能源车：中、欧、美新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池价格保持稳定；上游锂系原材料大幅上涨：碳酸锂(+9.4%)，氢氧化锂(+6.2%)；其余原材料小幅波动。正极材料上涨：NCM523(+3.6%)，LCO(+2.3%)；电解液涨幅缩小：三元圆柱(+0.2%)，磷酸铁锂(+0.2%)；负极材料、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。

光伏:晶硅产业链价格趋稳，新一轮产业链上下游博弈正在进行；9月光伏玻璃价格大幅上涨，盈利改善；全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格普遍上调：硅料价格稳定，前期的涨价压力向下游传导，单晶硅片全面上涨(+2%4.9%)；大尺寸电池片(182/210)上涨(+0.7%2%)；组件普遍上涨(+1.1%)；光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。

风电：全国1-8月风电装机14.63GW，同比增长46%。风机价格持续下调，4月国家电投标价2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能：国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。每周一谈：我国风电光伏8月装机分析

风电18月累计新增装机14.6GW，同比增长45.7%，8月新增装机约2.1GW，同比增长39.2%，环比增加19.1%；光伏18月累计新增装机22.1GW，同比增长45.4%，8月新增装机约4.1GW，同比增长97.6%，环比减少16.6%。

年度同比：2021年风电光伏均维持了往年传统淡季的装机特点，其中光伏Q23装机显著高于去年同期，一是户用分布式贡献部分额外增量，二是上半年消化部分去年存量项目；而风电表现相对平淡，主要原因在于大量项目于去年年底集中并网。在2021年保障性并网规模不低于90GW的政策指引下，Q4需求将得到显著提振。发电量方面：风光发电增速显著高于其他能源形式。18月风电发电量同比增长28.1%，增速同比提升17.7pct；光伏发电同比增长10.3%，增速同比增长1.6pct。发电量结构方面：2021年18月，风电累计发电量在全国发电结构中占比6.8%，同比提升1pct；光伏占比2.2%，同比提升0.2pct。距离2021年风光在全社会用电量占比11%的要求仍有距离，后续风电、光伏的发电比重仍需继续提升。2021年8月户用分布式新增装机1.85GW，18月累计装机9.52GW，已接近2020户用光伏：全年户用装机水平（10.1GW），其中户用分布式累计装机超过100MW的省份有10个，其中山东省（3.78GW）、河北省（2.43GW）、河南省（1.39GW）累计装机量显著领先其他省级区划。

2021年是风电光伏全面进入平价上网时代的第一年，政策由补贴总量控制转向指标控制。近期下游装机需求好转，同时部分厂家受限电因素停产，晶硅产业链价格开启第二轮涨价，但本次涨幅十分有限，目前组件端承压较大。90GW保障性消纳目标不变，预计下半年项目需求将大幅好转。推荐关注隆基股份、通威股份、阳光电源、福莱特、亚玛顿。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20%。风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。