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2021年07月26日发布

投资摘要：

截止7月23日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨5.06%,相对沪深300指数领先5.17pct,在中信30个板块中位列第4，总体表现位于上游。从估值来看，电力设备及新能源行业53.89倍，前期高位回调后快速复苏,保持高速增长。子板块涨跌幅：从子板块方面来看,核电(+1.04%),锂电池(+2.69%),输变电设备(+3.81%),风电(+5.51%),配电设备(+6.05%),太阳能(+8.12%),储能(+13.01%)。

股价涨幅前五名：金辰股份、英搏尔、江特电机、江苏雷利、纳川股份。

股价跌幅前五名：中天科技、中科电气、中恒电气、杉杉股份、露笑科技。

行业热点：

风光：国务院提出因地制宜发展分布式光伏发电，加快农村能源服务体系建设。

投资策略及重点推荐：

新能源车：中、欧新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周产业链价格：锂电池稳定，上游原材料：氢氧化锂(+0.5+1.6%)，电解钴(+1.1+2.4%)，硫酸钴(+0.6%)，三元前驱体(+5.5~+6.9%)；四大材料中，正极NCM(+2.7%)，其余稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：近期全产业链价格连续下调，硅片、电池片反应较大；全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格情况：硅料价格下降：国产致密料(-0.5%)，硅片价格部分下降：多晶金刚线(-9.1-2.9%)，166mm(-3.8%)，182mm(-2.2%)；单晶PERC电池片(-1-2.2%)；组件价格基本不变：355/425W单晶PERC组件(-0.57%)；光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：全国1-6月新增风电装机10.84GW，同比增长71.5%。风机价格持续下调，4月国家电投标价2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能：国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

每周一谈：光伏玻璃拐点已至

2021年7月中信部发布修订版《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，预计到2025年光伏压延玻璃缺口较大，光伏玻璃产能的结构性短缺问题已经显现，因此新上光伏压延玻璃产能不实行产能置换，于2021年8月1日起实施。技术、能耗水平是关键评选指标，有利于龙头格局优化。

根据国家能源局发布的全国电力工业数据统计，1~6月光伏累计新增13.01GW，同比增长12.9%，增幅不甚显著，且其中大部分装机由分布式贡献。

需求平淡叠加产能快速扩张，3~4月光伏玻璃价格自高位急跌。2020下半年光伏玻璃价格在供需紧张的推动下快速上涨，吸引大量浮法玻璃厂商进入光伏市场，凭借价格优势在双玻组件背面玻璃领域占据一席之地，供应紧张问题得到缓解，产能进入过剩阶段，光伏玻璃价格被迅速拉低，目前3.2mm成片均价23元/平方米，相对2020Q4高点下降50%。

光伏玻璃价格已在历史低点徘徊近两个月，非一体化厂商承压较大。原片厂报价出现小幅回升，深加工厂利润空间被压缩。近期晶硅产业链产品报价开始松动，压延玻璃相对浮法出现价格倒挂，浮法玻璃开始陆续退出光伏市场。

在182/210大尺寸组件市占率逐渐提升的背景下，预期宽版光伏玻璃将在未来中短期内存在结构性短缺，或将拉开与其他尺寸玻璃的价差。

光伏玻璃原片具有连续生产的特性，上半年组件厂开工率下降+双面率微降，抬高玻璃库存水平。光伏玻璃库存变动是价格涨跌的重要信号，我们了解到7月部分企业库存已开始下降，预期光伏玻璃价格将有所恢复。

目前我国光伏玻璃行业处于底部，随着晶硅产品价格下调，组件开工率提升，双面渗透率的恢复以及预期未来逐渐提高，光伏玻璃价格将有所上涨，行业拐点已至。推荐关注光伏玻璃龙头福莱特，超薄玻璃先行者亚玛顿。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。